传电网有刺激(汇总了几家机构对于电网改造的看法，文中推荐仅供参考，请注意投资风险)

传电网有刺激

2022-05-25 16:27

一

【招商电新】电网装备更新

结论

1、 电力投资与电网，中期在开始温和复苏（过去5年是下降的）；

2、 今年下半年，电力等能源额外加大投资的可能性是存在的，但量的预期不能太高。

3、 电力系统的未来，是解决清洁能源化、终端电气化的问题。实现路径上，分布式智能电网、大基地是两个拳头。

4、 分布式智能电网是电网投资内涵的重大升级。

5、 投资建议市场预期经过半年下修后，已经很合理，后续可能还会超预期；行业确定性高，格局较稳定，部分企业竞争力清晰，报表也比较好，可能可以考虑做绝对收益。

核心企业

软件与二次四方股份、国电南瑞，关注东方电子、许继、思源、长园等。

特高压交流中国西电、平高电气。

电表与终端炬华科技、林洋能源、海兴电力。

特高压直流南瑞、西电、许继、四方；

二

【民生电新】配网智能化改造箭在弦上，建议关注四大重点环节

十四五期间，电网投资规模较“十三五”期间有较大幅度提升，其中，为适应新型电力系统“双高”特征，配网侧投资占比有望上升至60%以上，成为电网投资重点环节。

环节一配电自动化主站、一二次融合设备等需求显著提升。1）配电主站配电自动化主站系统覆盖率提升可助力新型电力系统实现源网荷储多要素自动控制，I区配电主站地市公司覆盖率有望接近100%。2）一二次融合设备一二次融合标准化配电设备可有效解决一二次设备接口不匹配、故障判断效率低等问题，有望由选配改为全面采用以提升供电稳定性。

环节二以智能终端为基础的多环节数据高效互用为配网侧智能化刚需。1）智能电表22年进入新一轮智能电表更新周期，行业迎量价齐升阶段，目前国网需求超5亿只，叠加其他终端智能化改造需求，行业空间广阔。2）电力智能监测、电力机器人电力智能监测需求市场空间较大，25年市场规模超540亿元；智能机器人应用场景广阔，25年电力巡检机器人、带电作业机器人市场规模近200亿元。

环节三提升新型电力系统支撑能力为配网侧建设重点。微电网有助实现对分布式电源的高效消纳，并提升用户侧收益，行业空间广阔，具备EPCO一体化供应能力的公司优势明显。

环节四低压电器面临增量需求，行业格局有望优化。低压电器有望受益于新型电力系统带动的增量需求，叠加智能化改造趋势、国产替代加速进行，内资优质厂商成长空间充足。

基于配网智能化改造四大核心环节的需求，我们建议关注估值底部且确定性较高的优质公司二次设备，国电南瑞、四方股份、许继电气、思源电气等；智能电表，炬华科技、威胜息等；EPCO一体化，苏文电能等；低压电器，良股份、正泰电器等。

风险提示电网投资不及预期；原材料供货紧张及价格波动等。

三

【民生电新】电网量增+结构性优化，建议重点关注超跌+确定性高的电力设备板块

“十四五”期间电网投资有望加速。新型电力系统结构复杂性大幅提高，电网加速升级改造的需求显著提升。22年国网计划投资将达5012亿元，创历史新高；“十四五”期间国网投资能力有望超5000亿元，南网建设规划投资约6700亿元，较“十三五”增加51%。此外，电网投资具备较强的基建托底作用，下半年有望加大投资力度。

重点关注结构性投资机会。1）特高压可有效解决新能源消纳问题，相关公司未来有望受益于电网投资上升带来的业绩弹性。2）智能化、数字化改造是“十四五”电网重点投资环节，相关设备需求将显著提升。3）低压电器有望受益于新型电力系统带动的增量需求，叠加行业目前国产化率较低，内资优质厂商成长空间充足。

电力设备一季度跌幅较大，目前主要公司基本面较稳健，在手订单充足，对应22年估值仅十几倍，性价比突出。建议重点关注超跌且确定性高的电力设备优质企业，如许继电气、思源电气、国电南瑞、四方股份、良股份等。

风险提示电网投资不及预期；疫情发展超预期等。

四

【国金电新】电网新型电力系统建设加速，看好版块行情 

5月19日国网新型电力系统科技攻关行动计划2022专项重大科技项目责任状签订会议召开，确定十大重点科技项目，安排研发投资2亿元，内容覆盖煤电与新能源发电协调优化调度、提升电力系统应急保供能力等关键核心技术，新型电力系统建设持续提速。

2022年1-4月电网投资893亿元，同比增长4.7%，其中4月投资受疫情影响下降约13%。两网2022年规划投资增速已明确，显著高于过去五年水平，电网主流企业增速上台阶为大概率事件。考虑到电网投资在逆周期调节方面的关键作用，疫情后投资有望加速，2022年电网投资存在超预期可能性，板块景气度较高。

新型电力系统主线下，电网将在数字化、灵活性、主动性、感知能力、节能环保等环节加大投入，技术升级与设备迭代有望加速，产业链龙头及细分环节领导者充分受益。看好数字化、配网、非晶变压器、智能运维&巡检、电力电子、柔性直流等细分环节等。此外，南网规划投资增速较高、新技术应用更快，南网体系公司业绩弹性较大。

投资建议

1）电网投资景气度高，结构加速改善，板块龙头受益，看好国电南瑞、四方股份、思源电气等；

2）非晶变渗透加速，南网赛道爆发力较强，看好云路股份、南网科技等。

3）电表招标与交付加速，22年业绩弹性较大，看好炬华科技、林洋能源、海兴电力等。

风险提示电网投资不及预期、竞争加剧等

联系人张哲源/姚遥