【申万互联网传媒】周观关注5G应用创新，游戏视

【申万互联网传媒】周观关注5G应用创新，游戏视频标的估值提升机会

创 申万互联网传媒 申万互联网传媒 2019-11-17

本期投资提示

本周传媒板块小幅调整，5G应用主线标均有不错表现。申万传媒指数近一周涨幅-2.48%，在28个申万一级行业中涨幅排名第6位，涨幅居前多为5G应场景游戏、视频相关标的。涨幅居前的个股包括鼎龙化（+22.96%）、盛天网络（11.02%）、顺网科技（+6.74%）等。我们重推荐芒果超媒（+7.43%）、三七互娱（3.15%）、完美世界（2.99%），也有较好表现。中出版（-8.23%）下调幅度较大，主要由于次新股波动，基本面无忧。

继续重提示5G及云游戏带动游戏、视频龙头估值提升。3G到4G时代，排除掉并购泡沫后，技术演进实现了C端产品的创新，带来需求爆发、公司业绩增长及估值上涨。5G在C端的应用场景，主要是云游戏、超高清视频、VR/AR等。产品创新有望推动游戏、视频完成4G未完结的付费革命。龙头通运营商召开2019年全球合作伙伴大会，并介绍2020年5G引领计划，其中包括开展3亿笔5G新业务，投资规模有望超过千亿，发布AR/VR设备在内的5大品类47款5G终端产品，主流应用场景为游戏、电影和教育。外媒The information报道，Apple计划在2022年发布AR头戴装置，并在2023年发布AR眼镜。11月20日至23日，由北京市人民政府、国家发展和改革委员会、科学技术部、工业和息化部主办的世界5G大会将在北京举行；谷歌将于11月19日正式发布云游戏平台GoogleStadia。关注完美世界、三七互娱、芒果超媒、【新媒股份(300770)、股吧】估值提升机会。

重推荐公司近况更新。游戏、楼宇媒体及大众出版龙头具备好的商业模式（现金流好、较高工业化水准）+核心竞争力、份额提升+监管环境边际改善的公司不断兑现高增长，且估值并不高；中出版和芒果超媒作为国企具有牌照资质优势、又有市场化激励机制，已经沉淀出内容竞争力。重推荐完美世界（有催化，有确定性，低估值。短期《我的起源》《笑傲江湖手游》等新品上线催化效应强，明年产品线能见度高支撑中期增长，Steam平台中长期价值尚被低估；影视业务占比已经较低，且监管边际改善初步显现）、分众传媒（最差阶段已经过去，Q4至明年广告行业边际改善）、三七互娱（买量龙头份额快速扩张，20年发力SLG有望实现业绩和估值双增）、新媒股份（大屏红利，渗透率提升）、中出版（4Q预计依旧亮眼，基本面持续稳健）、芒果超媒（预计Q4环比有较大改善，大芒计划落地执行力强，行业竞争格局或有改善，提价弹性大）。

风险提示行业政策监管进一步趋严，产品表现不及预期，5G及相关应用落地不及预期，宏观经济进一步下行的风险。