最近受到不少利空消息打压的腾讯音乐 (NYSE:TME)股价在昨晚被周杰伦的一首新歌稍微“扶”了起来。

粉丝们为情怀买单，《说好不哭》在腾讯音乐旗下三大平台上线仅25分钟，销售额就突破了680万元。腾讯音乐周一在美股盘中由跌转涨，最终收盘上扬1.24%。不过，其股价仍在13美元的发行价附近徘徊。

腾讯音乐股价走势，来源：英为财情Investing.com

周杰伦新曲刷屏，腾讯音乐“一人的狂欢”？

在国内的头部音乐平台中，周杰伦的粉丝号召力现在是由腾讯音乐独享。早在去年3月份，腾讯音乐就停止向网易云音乐转授杰威尔音乐的歌曲，当中最重要的当然是周杰伦的音乐。网易云痛失其平台播放量最高的歌手。

不止网易云，连苹果Apple Music也没有参与到这次的集体刷屏。之前周杰伦的歌曲都会在在Apple Music上首发，开通会员的用户不需要额外花费。但这次的《说好不哭》在Apple Music上架不久后便即下架。所以，这次可以说是腾讯音乐一个平台的狂欢。

推进版权的发展是好事，但腾讯音乐在这条路上似乎走得太远了。 上个月，腾讯音乐被多次传出遭遇反垄断调，虽然腾讯音乐方面予以否认，但是推特上一张来自法律咨询机构Mlex market insight的报告截图显示环球音乐正在配合国内在线音乐版权市场的监管调。

这起调难免会令腾讯的版权扩张之路复杂化。本，背靠财大气粗的腾讯集团，腾讯音乐希望通过入股国际唱片巨头来解决版权过期的问题。但在监管压力之下，难保腾讯收购环球音乐10%股权的交易谈判不会出什么意外。

版权的垄断令腾讯音乐在外面临监管，在内则成为营收负担。 腾讯音乐以高额费用获得版权，虽然会将成本转嫁给网易云等竞争对手，但是“杀敌一千，自损八百”，腾讯音乐的版权成本也是不可承受之重。

因为内容成本和收入分成费用，今年二季度腾讯音乐的收入成本同比增长了46.1%，已经超过了总营收31%的增速。

而且，彭博此前曾经援引知情人士说，从腾讯音乐获得歌曲授权的价格，可以达到从国际其他市场唱片公司获得版权的两倍。在一定程度上，这也可以解释上季度腾讯转授权收入的减少。第三方音乐平台放弃腾讯音乐的再授权，直接导致其毛利率降至32.9%。 在版权的问题上，恐怕已经造成了一个双输的局面。

5%的付费用户，腾讯音乐任重而道远

巨大的版权成本压力下，腾讯音乐要培养用户的付费习惯却又有很长的路要走。能让QQ音乐的支付页面出现拥堵的，除了周杰伦之外又有谁呢？这首数字单曲的火爆，与腾讯音乐不到5%的付费用户比形成了巨大的反差。

监管层面的进展仍然不明朗，又考虑到阿里巴巴已经投资网易云加注音乐市场，腾讯音乐也要警惕辛辛苦苦培养起的用户最终为他人作嫁衣。

根据QuestMobile的数据，今年6月份，网易云的活跃用户规模为1.39亿，虽然远逊于腾讯音乐的近6亿，但其增速却达到了20.6%，高于后者的9%。腾讯音乐二季度的付费用户增速是33%，而网易云的付费有效会员数同比增长135%。虽然腾讯音乐难以攻下，但靠着社交打法的网易云还是撕开了一道口子。

目前来，支撑起腾讯音乐营收的还是以直播打赏为主的娱乐服务收入。但是这部分增速放缓的业务，确实不足以使腾讯音乐超过31倍的PE合理化。

本来自英为财情Investing.com