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跟踪报告收购新中物业,进一步提升非住业态专业化水平

  • 作者:Miller-Y
  • 2022-06-21 09:25:06
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  招商积余(001914)   事件公司拟以5.36亿元收购新中物业67%的股权

  1)2022年6月17日,公司公告称,拟与新中香港签订股权转让协议,以5.36亿元人民币受让新中物业67%股权。交易完成后,公司将持有新中物业67%的股权,新中香港持有新中物业33%股权。

  2)新中物业是中国银行旗下中银集团投资有限公司全资子公司,主要为银行类金融机构客户提供综合物业管理服务及银行辅助服务,同时也涉及多个省市地区地标性高端写字楼项目和高星级酒店、会所项目。公告数据显示,新中物业2021年度营业收入4.1亿元,净利润4001万元,年末资产总额6.1亿元,净资产2.2亿元;截至2021年7月底,新中物业的在管面积为559万平(其中办公物业457万平,占比82%),在管项目241个,分布在境内26省和直辖市。

  点评收并购符合公司发展战略,提升专业化能力,巩固非居住业态领先地位

  1)公司一季报显示,截至2022年3月31日,公司在管面积2.91亿平,其中非住宅业态在管1.75亿平(办公类0.27亿平、园区类0.28亿平、政府类0.09亿平、公共类0.59亿平、学校类0.16亿平、商业类0.06亿平、城市空间及其他0.31亿平)。2021年一季度,公司基础物业管理营业收入为19.9亿元(其中非住宅业态13.88亿元,占比约70%),基础物管综合毛利率为11.1%(其中非住宅业态毛利率为15.2%)。

  2)非居住业态行业壁垒较高,专业性较强,毛利率水平较高。公司积极把握市场机遇,收购非居业态优质标的,有助于进一步提升专业化服务能力,加深护城河,稳固非居业态领先地位。新中物业拥有专业的物业团队,当前在管高端写字楼物业面积超过400万平,2020年获得中指院“中国物业服务特色品牌企业-高端金融楼宇服务领航企业”。本次收购将有效推进“沃土云林”商业模式,在非居住业态服务领域进一步建立领先优势,进一步提升专业化水平。

  盈利预测、估值与评级公司经营稳健有序,平台增值亮点凸显,资产管理业务有序恢复,非居业态发展全面发力,收购新中物业进一步提升专业化水平,拓宽护城河,巩固非居业态领先优势。我们略微上调公司2022-24年归母净利润预测至6.13/7.20/8.46亿元(分别上调0.33%/0.14%/0.24%);当前股价对应2022-24年盈利预测的PE估值为28/24/20倍;公司作为A股稀缺性较强的龙头物管公司,近期股价回调明显,估值具备较强吸引力,维持“买入”评级。

  风险提示新冠疫情反复对公司资管板块冲击存在较大不确定性,外拓竞争加剧导致的毛利率下行幅度有不确定性。


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