天风证券给予通达创智买入评级

天风证券股份有限公司孙海洋近期对通达创智进行研究并发布了研究报告《Q2经营稳健，拟中期分红强化价值》，本报告对通达创智给出买入评级，当前股价为17.9元。

　　通达创智(001368)　　公司发布24年中期报告　　24Q2收入2.3亿元，同比+27.87%，归母净利润0.31亿元，同比+27.99%，扣非净利润0.28亿元，同比+27.65%；　　24H1收入4.7亿元，同比+20.68%，归母净利润0.62亿元，同比+13.35%，扣非净利润0.56亿元，同比+10.99%。　　公司收入&利润保持较高增速，我们认为系公司主要客户的订单持续向好，且五金制程、新客户等积极延伸。　　分产品，24H1体育户外收入2.2亿元，同比+38.43%，毛利率33.14%，同比+1.78pct；家居生活收入2.0亿元，同比+1.21%，毛利率25.08%，同比-1.89pct；健康护理收入0.27亿元，同比+82.76%；模具收入0.028亿元，同比+21.05%。　　分区域，24H1国际收入3.6亿，同比+14.77%；国内收入1.1亿，同比+46.50%。公司董事会提议拟于2024年第三季度采取现金分红方式分配利润，分红比例不超过90%，高分红有望强化价值成长。　　客户稳步拓展，五金制程放量　　客户拓展方面，公司已与多家全球领先跨国企业建立了长期、稳定的战略合作关系，进一步开发新优质客户群体，并积极与客户进行跨制程、跨产品线的扩展合作。　　品类拓展方面，公司具备多工艺多制程整合及智能制造能力等核心竞争力，能够不断加强与现有客户的合作力度，增强客户粘性。目前五金制程的多款新产品处于立项研发阶段，已有部分产品开始量产并逐步爬升，未来生产效率和成本将得到进一步优化。　　三大基地协同，马来西亚基地规划清晰　　公司布局厦门、石狮、马来西亚三大生产基地，目前马来西亚基地已开始投产出货。根据现有规划，马来西亚基地有食品级车间建设和仓库扩建的安排，后续会根据产能负荷度和销售订单情况继续投入部分生产设备。2024年下半年，公司启动食品级车间建设，以满足2024年12月厨房用具专案移转的需求。同时，工厂将于2024年底启动仓库扩建，增容面积约4000平方米，预计于2025年中旬投入使用。此外，马来西亚工厂将在2024年第四季度和2025年第一季度期间，迎来另外4个新项目，并计划于2025年第二季度开始陆续交付。　　盈利能力稳健，规模效应有望释放　　24Q2公司毛利率28.8%，同比+0.6pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.6%/10.3%/5.4%/-1.0%，同比-0.1pct/-0.1pct/-1.6pct/+2.7pct，归母净利率实现13.47%，同比+0.02pct。整体毛利率、净利率保持稳定，我们预计伴随新基地量产爬坡完成以及新开发产品的持续落地，利润率也会逐步得到相应提高。　　调整盈利预测，维持“买入”评级　　公司现“双制程（橡塑+五金）”及“三赛道（体育户外、家居生活及健康护理）”稳步发展，根据24年中期报告，考虑新制程等产能仍处爬坡阶段，我们预计24-26年公司归母净利分别为1.3/1.6/2.1亿元，（前值分别为1.44/1.84/2.37亿），PE分别为16/12/10X。　　风险提示原材料价格波动风险，客户拓展不及预期风险，下游需求复苏不及预期风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券张杨桓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.59%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.32亿，根据现价换算的预测PE为15.46。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。

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