东方财富证券给予博纳影业增持评级

东方财富证券股份有限公司高博文,陈子怡近期对博纳影业进行研究并发布了研究报告《2022年报&2023年一季报点评受疫情影响业绩承压，优质内容储备丰富》，本报告对博纳影业给出增持评级，当前股价为9.86元。

　　博纳影业(001330)　　【投资要点】　　公司发布2022年报及2023年一季报。2022年公司实现营业收入20.12亿元，同比下降35.60%；实现归母净利润-0.72亿元，同比下降119.88%；实现扣非归母净利润-1.94亿元，同比下降164.38%。2023年一季度实现营收5.24亿元，同比下降59.37%；归母净利润-1.08亿元，同比下降136.54%。　　2022年电影行业整体受疫情等不确定性因素冲击，持续遭受重创，电影票房和观影人次持续下滑，远不及2019年水平。2022年全国电影市场总票房300.67亿元，同比下滑36.38%；观影人次7.12亿次，同比下滑39.00%，行业整体受影响严重，导致公司2022年业绩承压。　　电影业务受不确定因素影响下滑，公司强化剧集业务发展。公司电影业务实现营业收入15.13亿元，同比下滑37.91%。公司2022年共计上映影片5部，共计实现票房44.87亿元，占全年国产影片总票房17.77%。其中主投主控电影《长津湖之水门桥》累计实现票房40.67亿元，为2022年度票房榜冠军，公司保持主旋律商业电影优势地位。电影院业务实现营业收入6.60亿元，同比下滑25.00%。受疫情等不确定因素影响，2022年公司院线旗下影院平均单店关停60天。剧集业务实现营业收入0.84亿元，同比增长154.74%。公司强化剧集业务发展，2022年11月，公司出品的《不期而至》在优酷平台独播，播放期间占据优酷独播悬疑剧热度榜TOP1、都市剧热度榜TOP1，优酷悬疑榜43天日冠。此外，电视剧《上甘岭》也已开机，有望取得良好表现。　　电影市场回暖，内容储备丰富。1Q23电影市场回暖，主投主控谍战片《无名》于春节档上映，累计实现票房9.31亿元，表现符合预期。此外，公司电影储备项目充足，将持续为电影业务提供支撑。其中《阿麦从军》、《别叫我“赌神”》待上映，《爆裂点》、《狂奔吧老爸》、《少年时代》正在后期制作中，《传说》正在拍摄中，《红海行动2虎鲸行动》、《智取威虎山前传》、《三星堆未来启示录》目前已立项。　　【投资建议】　　疫情后电影市场回暖，公司电影优质内容储备丰富，结合公司当前经营状况。我们调整公司2023-2024年盈利预测，新增2025年盈利预测，预计2023-2025年营业收入分别为30.13/38.49/42.73亿元，同比增速分别为49.78%/27.75%/11.03%；归母净利润分别为4.20/5.93/7.10亿元，同比增速分别为681.92%/41.42%/19.66%；EPS分别为0.31/0.43/0.52元/股；对应PE分别为33/24/20倍，维持“增持”评级。　　【风险提示】　　疫情反复风险；　　演员失德风险；　　票房不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券钱熠然研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.12%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.5亿，根据现价换算的预测PE为30.18。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为13.92。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，博纳影业（001330）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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