慕思股份(001323)疫情下经营显韧性 盈利进入释放通道

线下渠道稳健扩张，多渠道触达消费者。线下方面，2022H1 线下专卖店新增400余家至5300 余家，预计全年新增800-1000 家门店；此外提升单店经营质量，从展示、培训、营销、扶持等方面全方位赋能经销商，计划通过开大店提升单店贡献值。

       线上方面，公司丰富线上新消费模式，积极以抖音平台货品测评、短视频直播方式带货，预计未来线上渠道占比持续提升。此外，公司积极布局家装、地产、电器、商超等新渠道，目前已与碧桂园、京东、贝壳、点石集团等达成战略合作。

       盈利能力改善，规模优势显现。2022Q2 公司毛利率为46.9%（同比+0.8pct），期间费用率31.0%（同比-0.4pct），其中销售费用率23.4%（同比-2.5pct），财务费用率-0.1%（同比+0.2pct），管理费用率5.2%（同比+1.3pct），研发费用率2.5%（同比+0.7pct），归母净利率为12.1%（同比+0.01pct）。公司具备上游议价能力及规模采购优势，伴随原材料价格回落，盈利能力有所改善；此外，公司品牌红利释放，精准投放销售费用、加大费用管控力度，销售费用率有望下降。

       现金流及营运效率表现良好。2022Q2 公司产生净经营现金流3.24 亿元（同比+0.8亿元）；营运能力方面，截至2022 年6 月30 日，公司应收账款周转天数8 天（较上年同期+4 天），应付账款周转天数为61 天（较上年同期-7 天），存货周转天数为34 天（较上年同期+1 天），营运效率保持稳健。