【打新策略】10月18日申购建议好上好（001298）、美能能源(001299)

省流助手好上好，谨慎申购；美能能源，积极申购。

一、好上好（001298）

主营业务公司是国内知名的电子元器件分销商，主要向消费电子、物联网、照明等应用领域的电子产品制造商销售电子元器件，并提供相关产品设计方案和技术支持等服务。

公司代理的产品主要包括 SoC 芯片、无线芯片及模块、电源及功率器件、模拟/数字器件、存储器、LED 器件、传感器、处理器、光电器件、结构件及被动器件等各类电子元器件，其中以 SoC 芯片、无线芯片及模块、电源及功 率器件、模拟/数字器件、存储器等主动元器件为主。目前，公司拥有联发科 （MTK）、PI（帕沃英蒂格盛）、星宸科技（Sigmastar）、Nordic（北欧半导体）、 恒玄科技（BES）、Cirrus Logic（凌云半导体）、格科（GALAXYCORE）、晶晨半导体（Amlogic）、CreeLED（恪立）、圣邦股份（SGMC）、晶豪（ESMT） 等境内外知名原厂的授权，向包括小米集团、四川长虹、康冠、兆驰股份、华曦达、安克创新、移远通、奥海科技、赛尔康、上海创米、歌尔股份、爱都科技、视源股份等客户销售电子元器件产品。

绝对估值法，根据公司整体情况及行业发展态势，以2021年底净利润为现金流估测基数（近三年净现比为0.97，多年整体现金流尚可，但不同年份波动较大），预测未来十年增速低中高情景10%/15%/20%，永续增长率1%，贴现率12%，DCF法估值表如下

当前发行价位于低情景和中情景内在价值之间。

注若低情景涨幅<-20%且中情景涨幅<0，一般认为有破发风险。

相对估值法，公司发行市盈率18.26倍，高于证监会批发和零售业行业市盈率13.24倍，高于申万其他电子行业市盈率22.77倍。公司预计2022三季度净利润变动-14.13%~-7.54%，假设全年归母净利润下滑10%（对应1.68亿元净利润），则发行价对应2022年业绩的市盈率为20.2倍，高于证监会行业市盈率，略低于申万行业市盈率。

综合结论据公司招股书引用《国际电子商情》公布的本土电子元器件分销商排名，2018 年、2019 年、2020 年公司排名分别为第17名、第11名、第 13 名。行业公司中，感觉与深圳华强可比性较大，但公司规模要小很多，且负债较高（有息负债7亿元，财务杠杆近2倍），建议谨慎申购。

二、美能能源（001299）

主营业务公司是一家长期专注于清洁能源供应领域的专业化城市燃气综合运营服务商，主要从事城镇燃气的输配与运营业务，包括天然气终端销售和服务以及天然气用户设施设备安装业务。

其中天然气终端销售业务为将从上游气源供应商采购的管道天然气或 LNG 通过自建的城市门站、LNG 储配站、CNG 加气（母） 站以及城市管网输送至各类终端用户；天然气用户设施设备安装业务为公司根据终端用户的需求，为其提供天然气设施设备的安装及售后服务。 截至报告期末，公司的经营区域主要集中在陕西省的韩城市、神木市、宝鸡市凤翔区，该“两市一区”均为陕西省内经济总量较大、人口数量较多、区位优势明显、发展潜力强劲的地区。报告期内，公司天然气销售量分别为 18,204.30 万 立方米、18,924.85 万立方米和 19,275.53 万立方米，公司销售天然气量保持持续快速增长，且未来仍将有较大的增长空间。

2022 年上半年公司业绩较上年同期有所下降的主要原因如下一是受俄乌战争影响的国际能源价格波动导致气源供应商上调供气价格，地方政府部门在疫情影响下为 保持物价稳定而延缓实施下游销售价格的联动调整，导致天然气销售毛利率出现下滑；二是公司投资的中石油渭南管输公司 2022 年上半年盈利能力下降，导致权益法核算的长期股权投资收益同比下降 32.49%。

绝对估值法，根据公司整体情况及行业发展态势，公司现金流较好，以2021年底净利润为现金流估测基数（近三年平均净现比为1.04），预测未来十年增速低中高情景10%/15%/20%，永续增长率1%，贴现率10%，DCF法估值表如下

当前发行价正好等于低情景内在价值。

注若低情景涨幅<-20%且中情景涨幅<0，一般认为有破发风险。

相对估值法，公司发行市盈率20.42倍，持平证监会行业市盈率20.1倍，基本持平申万燃气行业市盈率19.5倍。公司三季度归母净利润预计变动约-10.32%~-9.13%，假设全年归母净利润下滑10%（约0.91亿元净利润），则发行价10.69元对应2022年业绩的市盈率为21.95倍。

综合结论燃气公司，现金流稳健，过去几年净利润增速高于可比上市公司（成都燃气等），实现两位数增长，今年业绩有所下滑，不过整体看估值仍在偏低区域，公用事业板块今年相对抗跌，建议积极申购。

总结好上好，谨慎申购；美能能源，积极申购。

声明新股上市受资金面等多方面影响，本人无法保证“建议申购”的股票不破发，也无法保证“建议放弃“的股票不大涨。本文观点，仅供参考。