【可转债套利分析】运机集团

投资策略可转债套利的核心逻辑是围绕两个维度

1、大多数公司都有争取更高发行PE的诉求，所以发行可转债之前通常会有进行市值管理的动机；

2、可转债的配售会引来不少套利投资者参与，整体呈现资金流入；

一、发行基本情况

发行规模不超过73,000.00 万元

市值情况总值28亿，流通市值9.8亿，百元含权26

发行目的拟投入以下项目

数字孪生智能输送机生产项目总投资为 59,589.00 万元，项目在达产年可实现营业收入65,200.00 万元，利润总额 13,484.08 万元，净利润为 11,461.47 万元，税后内部收益率 16.01%，静态投资回收期（含建设期 3 年）7.65 年。

二、公司基本情况

主营业务

公司自设立以来，始终专注于输送机械装备领域，专业从事以带式输送机 为主的节能环保型输送机械成套设备的研发、设计、生产和销售，是物料输送系统解决方案的供应商。

公司主要产品包括通用带式输送机、管状带式输送机、水平转弯带式输送 机、其他输送机及其相关配套设备等。

历史业绩

点评历史业绩营收增速一般，毛利水平保持相对稳定。

三、估值情况

历史估值

市场分析目前估值处在历史估值中位，因为上市时间较短，参考价值不大，整体估值谈不上吸引力，也没特别糟糕，截止到2023年中报，业绩增速匹配估值预期，偏中性。

四、分析总结

发行进度

2023-7-29，获得深圳证券交易所上市审核委员会审核通过

2023-9-7， 获得中国证券监督管理委员会同意注册批复

潜伏配债分析

估值的角度看估值尚可，没有太大吸引力；项目经济效应尚可，按目前的股价算，若全部转股，则增加股本4157万，总股本2亿；公司本身盈利能力8500万，加上IPO项目8400万，加上可转债项目，一共盈利能力2.8亿左右，给与10~15PE，对应28亿~42亿市值，对应14元~21元股价；

权益的角度看百元含权较高，有不错的配债价值；

市值管理的角度看息披露前股价走势平稳，获利盘较少；

综合判断公司的质地一般，想象力空间有限，较难吸引游资，胜在市值偏小，两次息披露均未引起股价波动，内幕潜伏资金较少，可以少量潜伏配置；