铖昌科技(001270)营收同比增加32% 地面及低轨卫星...

事件公司发布2022 年报，全年实现营业收入2.78 亿元，同比增长31.69%；实现归母净利润1.33 亿元，同比减少17.02%；实现归母扣非后净利润1.12 亿元，同比增长6.34%。

      增值税、所得税同比变动对净利润造成明显影响公司2022 年非经常性损益项目中，计入当期损益的政府补助科目为1722 万元；2021 年该科目为4962 万元，其中包含收到增值税退税3319 万元；增值税退税金额的差别使非经常性损益同比下降。公司2022 年度所得税费用同比增加1486 万元，主要因公司2021 年度享受重点集成电路设计企业所得税税收优惠免征所得税，2022 年度所得税税率为10%所致。剔除所得税费用的影响，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润相比上年同期增长20.02%。

      研发费用明显提升，产品结构调整致毛利率波动公司2022 年度研发费用为4328 万元，同比增长45.29%，研发投入占营业收入比例15.58%；同时地面相控阵雷达领域T/R 芯片销售额增加，相比2021 年度占营业收入比例提升，使2022 年度毛利率同比出现一定波动。

      地面及低轨卫星产品有望成为公司新的业绩增长点公司地面产品主要以各类型地面雷达为主，具有相控阵阵面大、T/R 通道数量多、探测距离远的特点，其中公司新产品GaN 功率放大器芯片已实现规模应用。2022 年地面产品成为公司的重要收入来源之一，为营收提供了有力的支撑；公司积极把握行业发展趋势，领先推出星载和地面用卫星互联网相控阵T/R 芯片全套解决方案，研制的多通道多波束幅相多功能芯片为代表的T/R 芯片，在集成度、功耗、噪声系数等关键性能上具备一定的领先优势，部分产品已进入量产阶段并持续交付，形成公司新的业务增长点。

      盈利预测、估值与评级考虑后续因产品结构调整，毛利率可能出现波动，下调公司2023-24 年的盈利预测16.58%/22.01%至1.96 亿元/2.55 亿元，并预测2025 年盈利3.31 亿元，2023-25 年EPS 分别为1.75/2.28/2.96 元，当前股价对应PE 分别为67X/51X/39X。受益于有源相控阵技术正在雷达、通等领域得到广泛应用，公司处于高速成长期，产品应用前景广阔，维持公司“买入”评级。

      风险提示宏观经济影响下市场需求下降的风险；新型高可靠产品研发进度不及预期的风险；客户集中度较高的风险；产品应用领域单一风险；新领域市场拓展不及预期的风险。

来源[光大证券股份有限公司 刘宇辰/刘凯/王凯]   日期2023-04-03