[炜冈科技]新股覆盖研究炜冈科技

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炜冈科技(001256)

投资要点

本周三（11月16日）有一家主板上市公司“炜冈科技”询价。

炜冈科技（001256）公司一直从事标签印刷设备的研发、生产和销售，产品包括间歇式PS版商标印刷机、机组式柔性版印刷机等印中设备及模切机等印后设备，广泛应用于日化、食品饮料、药品、家用电器、防伪、票务、电子产品等领域的标签印刷。公司2019-2021年分别实现营业收入3.82亿元/3.80亿元/4.51亿元，YOY依次为6.77%/-0.53%/18.79%,三年营业收入的年复合增速8.05%；实现归母净利润0.85亿元/1.03亿元/0.96亿元，YOY依次为12.76%/21.72%/-6.67%，三年归母净利润的年复合增速8.60%。最新报告期，2022Q3公司实现营业收入3.13亿元，同比下降1.08%；实现归母净利润0.64亿元，同比下降3.82%。根据初步预测，2022年度公司预计实现归母净利润9,545.67万元至10,480.67万元，同比变动-0.76%至8.96%。

投资亮点1、公司凭借着产品的技术领先优势，已发展成为国内标签印刷设备领域的龙头企业之一。一方面，公司的标签印刷设备应用了自主研发的送料装置、传动结构等核心技术，间歇式胶印机最大印刷速度可达到65米/分钟、高于行业标准的55米/分钟，全轮转胶印机、机组式柔印机的实际最大印刷速度可达到200米/分钟、高于行业标准的150米/分钟；另一方面，公司的标签印刷设备通过智能控制纠偏系统、智能张力控制等技术的应用，有效提高走料的稳定性，保持承印物的张力平稳，可实现印刷品在线检测、动态反馈、实时自动调整功能，从而减小套印误差、套印误差降至0.1毫米以下，大幅提高印刷品合格率、印刷品合格率达98%以上。根据竞争对手官方网站，公司的标签印刷设备性能指标接近或达到国外竞争对手的水平，总体优于国内竞争对手。依托较强的研发能力和稳定的产品质量，公司的标签印刷设备销售规模始终位于行业前列，且国内客户广泛分布于全国30余个省市，具有较高的市场认可度和知名度。2、公司新研制组合式高速全轮转胶印机，产品应用从标签印刷扩展至包装印刷领域；目前新产品已实现销售突破。公司基于原有的技术储备，创新性地研制出可变径套筒式印刷滚筒，印刷图案长度与印版滚筒表面周长接近相等，可实现全轮转连续式印刷，解决了传统胶印机滚筒只能进行间歇式印刷的痛点，大幅提高了印刷效率；更重要的是，与间歇式PS版商标印刷机（胶印）相较，组合式高速全轮转（套筒）胶印机能够将印刷最大印刷幅面宽度提升至680毫米，实现了从窄幅印刷向中宽幅印刷的转变，预示着公司具备进军市场规模更大、增长空间更为广阔的包装印刷市场的实力。截至2022年上半年，公司新产品全轮转胶印机已实现销售收入近300万元；而产能方面，为扩充新产品产能，公司早在2019年便开始进行“年产180台全轮转印刷机及其他智能印刷设备建设项目”的建设，截至2022年9月末，该项目的前期部分工程已提前转固。

同行业上市公司对比公司专业从事标签印刷设备的研发、生产和销售；根据业务的相似性，选取宏华数科、长荣股份、以及达意隆等印刷包装设备制造厂商为炜冈科技的可比上市公司。从上述可比公司来看，2021年平均收入规模为11.58亿元、可比PE-ttm（剔除负值/算数平均）为55.49X、销售毛利率为32.42%；相较而言，公司的营收规模处于同业的中下位区间，毛利率水平则略低于行业均值。

风险提示已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。

来源[华金证券|李蕙]