浙江正特001238上市估值分析和申购建议

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一、公司介绍（总股本）

（一）自设立以来，公司一直从事户外休闲家具及用品的研发、生产和销售业务。公司现拥有遮阳制品、户外休闲家具两大产品系列，其中遮阳制品主要包括遮阳 篷和遮阳伞，户外休闲家具主要包括宠物屋、户外家具和晾晒用具。公司产品主要用于家庭庭院、露台及餐馆、酒吧、海滩、公园、酒店等休闲场所，以营造时 尚、舒适、健康的户外休闲环境。凭借研发设计能力和产品品质优势，公司进入了沃尔玛、好市多等大型连锁 超市的供应商体系。公司自主品牌―Abba Patio‖、―Sorara‖的相关产品自2014年以 来陆续采用跨境电商模式，通过亚马逊等互联网电商平台在北美、欧洲等地区开 展销售，报告期内获得持续增长。

（二）公司主要生产户外休闲家具及用品，按产品的外型结构及用途分，主要有遮 阳制品、户外休闲家具等系列产品。

（三）公司的主营业务收入构成情况如下

（四）产能利用率情况

二、行业和竞争

（一）随着财富持续积累、收入水平的提升，人们崇尚时尚、健康、精致生活的理 念越来越强烈，户外休闲家具及用品也在这种背景下顺势发展。户外休闲家具及 用品不仅具有适应户外苛刻条件的强大功能，还具有美化环境氛围、引领时尚生 活的作用，其造型优美、设计多样，符合现代人追求个性化、时尚化的需求，是 人们户外活动中不可或缺的新元素。现代户外休闲家具及用品不仅种类愈加多样 化，而且用途愈加广泛，越来越受到市场的青睐。户外休闲家具及用品行业的发源地和主要市场为欧美地区。该行业的发展与 人们的生活习惯关系密切。欧美人常住带庭院的独栋房子，户外活动空间大，偏 好户外休闲活动，且当地人口相对富裕，对休闲活动的健康性、舒适性需求高。户外休闲方式的兴起以及较高的消费能力为户外休闲家具及用品行业的发展提 供了良好的市场基础1。户外休闲家具及用品属于家具行业的一个细分领域，市场潜力巨大。随着经济的发展和人们生活水平的提高，各种形式的户外休闲生活体验受到 人们的青睐，―从室内走向户外‖的生活理念驱动消费者购买并使用户外休闲家具 及用品。而人们对产品个性化、时尚化的追求也提高了产品的更新速度，促进市 场需求的稳步增长。

北美地区是户外休闲家具及用品的主要市场之一，其中美国是世界最大的户 外休闲家具及用品消费市场5，也是我国出口贸易的主要对象。美联储长时间的 低利率水平政策叠加失业率下降释放的住房需求共同促进美国房地产业的发展， 并产生对户外家具及休闲用品的新需求。此外，户外休闲家具及用品是更新频率 较高的家具用品种类，人均可支配收入水平的稳步增长有助于提升房主更新现有 户外休闲家具及用品的需求，推动户外休闲家具及用品产品销售额的增长。此外， 餐饮、其他商业场所的消费增加，提升了商业建筑领域对户外休闲家具及用品的 需求6。联合国商品贸易统计数据库数据统计表明，2020年美国户外家具及用品主要 产品的进口规模为106.24亿美元，2016年至2020年复合增长率为2.66%。

欧洲地区是全球户外休闲家具及用品的主要市场之一。欧洲的经济发展水平 和社会福利水平较高，当地人拥有一定经济基础和较为充裕的空闲时间去从事户 外休闲活动。该地区已经形成成熟的户外休闲文化，对户外休闲相关的家具及用 品的需求稳定。联合国商品贸易数据统计库显示，欧洲户外休闲家具及用品主要产品的进口 规模在2016年至2020年的复合增长率为5.07%。

户外休闲家具及用品在中国的发展起步较晚，且受居住条件的限制，民用市 场的普及率较低。随着旅游餐饮等休闲行业的发展，我国户外休闲家具及用品的 商用市场将快速发展。同时，居民消费能力和消费观念不断升级，户外休闲家具 及用品的民用市场也将逐步打开。伴随消费水平提高，住宅方式将发生改变，从而带动民用户外家具及用品的 需求的增长。国家统计局的数据显示，2020年，全国居民人均可支配收入32,189 元，扣除价格因素，实际增长2.1%。随着消费水平的提高，人均住房面积的增加 以及别墅、顶层复式、跃式、错层占比上升，将提升人们购置户外休闲家具及用 品的需求。露天餐饮业和旅游业的发展有助于进一步提升商用领域户外休闲家具及用 品的渗透率。户外休闲家具及用品陈设是露天餐饮吸引客户的重要手段，户外遮 阳篷、餐桌、餐椅等有利于营造舒适的用餐环境。旅游消费的兴起带来花园酒店、 度假村、民宿等开放、半开放空间的增长，由此带动户外家具产品及用品的需求。根据智研咨询《2019年中国户外家具行业市场发展现状及发展前景分析》报告， 2019年我国户外家具市场规模为28.1亿元，同比增长18.57%，占户外用品零售市 场规模比重为10.20%，预计到2024年户外家具市场规模将达到55.4亿元，占户外 用品零售市场规模比重提升至12.02%。

根据Statista出具的美国户外家具市场报告（《Outdoor furniture market in the U.S.》），2020年全球家具市场的市场容量为5,098亿美元。报告预测，2021年至 2025年全球家具市场容量将持续增长，增速会维持在3.55%左右，全球户外家具 市场容量亦将保持持续增长，增长率将保持在4%-7.5%之间。根据智研咨询《2019年中国户外家具行业市场发展现状及发展前景分析》报 告，2019年我国户外家具市场规模为28.1亿元，同比增长18.57%，占户外用品零 售市场规模比重为10.20%，预计到2024年户外家具市场规模将达到55.4亿元，占 户外用品零售市场规模比重提升至12.02%。

（二）中国是最主要的户外休闲家具及用品生产国，从事户外休闲家具及用品生产 的企业较多，国内的企业主要以OEM或者ODM模式经营，业务基本以出口为主， 行业集中度相对不高，竞争较为激烈。近年来，在市场需求扩大以及政府政策的大力支持下，户外休闲家具及用品 行业整体技术水平和产品开发能力与以往相比均有所提升。目前在我国已形成一 批具有一定产品开发能力以及高效生产能力的大中型户外休闲家具及用品制造 企业，如浙江永强、本公司等，上述公司凭借渠道、质量、技术、规模等综合优势，取得了相对领先的行业地位，且通过引进先进生产设备以及专业人才，形成 自主特色的产品设计理念以及生产工艺技术，具备为海外企业和用户提供稳定和 高品质户外休闲家具及用品的实力。

三、特别风险

公司主营的遮阳制品、户外休闲家具等户外休闲家具及用品系列产品，主要 销售到北美、欧洲等海外市场，客户主要包括大型连锁超市、品牌商等。报告期 内，公司外销收入分别为60,265.78万元、82,771.44万元和109,136.93万元，占各 期主营业务收入的95.66%、97.01%和94.10%。报告期内，公司的外销收入稳中有升，但若未来受到经济危机等外部经济环 境重大不利变化的影响，导致市场需求下滑，或出现与公司主要出口国发生单边 或多边贸易摩擦等情况，将会对公司海外销售业绩产生不利影响。

四、募投项目

五、财务情况

1.报告期内

2.公司 2022 年度 1-9 月营业收入预计为 112,186.93 万元至 118,181.21 万元， 较上年同期预计增长 15.53%至 21.70%；归属于母公司股东的净利润预计为 8,370.32 万元至 9,241.01 万元，较上年同期预计增长 3.23%至 13.97%；扣除非 经常性损益后归属于母公司股东的净利润预计为 9,716.60 万元至 10,498.03 万 元，较上年同期预计增长 34.76%至 45.60%。

六、无风个人的估值和申购建议总结

公司为国内最早一批从事户外休闲家具及用品行业的企业之一，目前已建立较为完整的户外休闲家具及用品业务体系，拥有遮阳制品、户外休闲家具两大产品系列，公司产品依靠沃尔玛、好市多等大型连锁超市主要销往欧美市场，作为出口代工企业，公司产品护城河不高技术含量低，超低毛利率，质地一般，短线给予30亿左右估值，没有破发风险，建议积极申购。

温馨提示对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价或者开板价，不是指开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点），请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。