弘业期货9月9日接受机构调研，南方基金、华泰证券等3家机构参与

2022年9月13日弘业期货（001236）发布公告称公司于2022年9月9日接受机构调研，南方基金金岚枫 朱伟豪、华泰证券王可、农银汇理基金李芳洲参与。

具体内容如下

问从行业发展看，当前国内期货公司核心还是受到行业β（新增品种）的影响，后续除了横向的增量外，行业的发展空间在哪里？

答一是期货功能有效发挥，为实体企业保“价”护航。《期货和衍生品法》的正式实施，广州期货交易所开市在即，各交易所期货期权产品体系不断丰富，新品种不断推出，这为期货公司发展成为期货和衍生品综合服务商创造条件、提供市场参与度。二是期货公司专业化服务能力不断提升。期货公司的总资产、净资产规模等不断提升。期货公司风险管理子公司通过基差贸易、仓单服务等方式为中小微企业提供更多针对性、个性化的风险管理服务。三是国内期货市场的国际化进程不断加快。加快开放型品种布局，进一步推动 QFII/RQFII 参与，在风险可控前提下积极探索对外开放新路径新模式，提供大宗商品价格的国际影响力。四是期货公司法治建设得到有力提升。《期货和衍生品法》正式落地实施，为实体经济利用期货市场发现价格、管理风险提供了制度支持，交易者和套期保值者的心有力提升，对于提高实体企业风险管理水平、促进经济高质量发展具有重要意义。

问当期公司的零售和机构客户规模（数量、资产、交易量），以及客户画像情况？

答一、根据公司今年上半年报披露，截至 2022 年6月末，在数量结构方面自然人客户与机构客户占比约9 比 1；在权益结构方面自然人客户占比约 30%，机构客户占比 70%；在交易结构方面自然人客户交易更加活跃，占比较高。总体来看，客户数量、权益结构和市场平均状况无显著差异，也与期货市场的交易习惯一致。二、客户大体可分为投机交易和套期保值交易两大类。且多以投机交易为主，这是由数量结构的特点所决定的，并且符合期货市场 T+0交易的特点。三、目前国内期货市场分为商品期货和金融期货两大类。我司客户多以商品期货交易为主，这主要源于商品期货品种较多，所涵盖的大宗商品产业链较为齐全。在众多产业链上下游期货品种中，今年我司客户在能化板块交易量较大，这与今年国际市场上原油产业链行情相关，也与公司在江苏地区的品牌优势，以及整体业务布局相关。江苏省位于我国东部沿海地区，不仅整体经济实力较强，且化工企业众多，拥有较为完善的能源化工产业结构。而公司不仅总部在南京，且在江苏地区实现了地级城市以及重点县级城市分支机构的全覆盖，能够为各类客户提供便捷的金融服务。

问经纪业务，规模主要受制于品种、收入主要取决于交易所返还，后续可能如何改善？

答由于期货交易所尚未就手续费返还的标准颁布明确规则，公司每期收到的手续费减收金额及比例存在一定的不确定性。鉴于交易所手续费减收是期货公司手续费收入的主要来源之一，是期货行业的普遍情况，因此公司会结合各交易所的减收比率在保证公司整体手续费收入水平的同时，调整公司的市场策略和客户手续费率。未来，我国期货品种体系仍将不断完善，公司将及时根据监管部门的要求，大力发展相关品种的期货经纪业务，推动业务创新，拓展收入来源。

公司经纪业务将立足线上和线下，依靠优质服务增强客户黏性。以「五位一体」发展战略为核心，完善多级平台强化业务联动。构建完善的贯穿总部、分公司、营业部之间的业务联动机制。通过平台化、体系化建设，优化客户服务体系，为客户提供分层分级服务。在经纪业务的基础上，发展以衍生品为特色的多元化财富管理业务和以风险管理为核心的多元化机构业务。立足市场培育，做好投资者教育，构建产融结合平台。探索建立专业化、数字化、场景化的投资者教育平台。创新线上+线下联动联通的投教方式，让投教工作直接对接产业客户市场的培育。立足优势品种，重点打造公司投教知名品牌。推进设立省级「投资者教育」基地，将投教工作引向更高层面和更深层次。

问过去几年看，以瑞达为代表的想在资管突围，结果发现 CTA 的市场容量有限，且股票部分也受到市场β影响，同时要保留优秀投研人才需要花大成本；如何看待资管业务空间？公司计划如何布局？

答未来资管业务发展是包括银行、公募基金在内的所有资管公司或资管部门共同面临的问题。这几年随着居民财富的不断积累，资管行业频现资产荒现象。尤其是在打破刚兑，不断压缩非标资产的资管新规出台后，期货资管行业迎来了行业增长。虽然期货资管规模仍相对偏小，但自 2018 年资管新规出台后，期货资管行业的总规模却出现了增长。即使在今年股市β不足的情况下，期货资管仍在增量发展。

目前公司资管产品的策略已丰富至固收类（高评级债券、特色债券策略）、固收+CT 类、FOF 类、套利混合类等，策略的丰富也在一定程度上平滑了公司资管产品的风险收益曲线，由此公司资产管理业务规模长期稳定在 200亿以上。尤其在今年资产荒情况下，市场对债券类和 CT类产品十分追捧，公司也是根据不同客户群体，推出了适合投资者风险偏好的资管产品。除了私募资管业务外，公司也在积极申请公募业务牌照。

问风险管理业务，本质上也是资金池业务。用风险、操作风险都比较大，很多友商也不赚钱，永安近期也出不少。公司怎么看？

答首先风险管理业务并非都是资金池业务，三大主营业务中场外衍生品业务具有很强的专业性，主要为企业提供风险管理产品；做市商业务主要为期货、期权市场提供流动性，同样具有很高的专业性要求。期现业务中的用风险和操作风险较大是目前行业存在的现状，用风险事件时有发生，对某些公司造成较大的损失。我们认为短期内发生的风险事件，从某种意义上讲，对行业的长远健康发展是有一定帮助的。

在业务发展中弘业资本建立了客户准入门槛并严格执行，加强用风险管理。公司建立了客户资评估制度，对客户资情况进行调查、审核和评估，对客户基本情况、综合能力素质、业务基本情况等进行评估，并按照制度对已开展业务的客户资情况进行动态跟踪。公司从业务全流程把控，事前、事中、事后设置严格的授权及岗位前置机制，对资金、风险敞口头寸等风险控制指标进行监控，各环节专人管理。同时公司建立了独立于其他职能部门的合规风控部，专职对各种风险履行日常检查、监控、识别、评估、防范等工作。弘业资本注重加强货权管控。规定货权转移应取得真实有效的货权凭证和其他有效证明文件。

问基金销售业务，是否能做大？有没有差异化打法？

答我国期货行业正在迎接转型创新的浪潮，传统的以经纪业务为主要盈利来源的模式将逐步被多元化的创新业务所取代。公司将持续扩大公募基金代销规模，加大基金宣传和培训力度，坚守合规底线，以智能化、专业化的线上线下融合模式推动业务高质量发展，推进私募代销业务，打造多元化金融产品和策略产品体系，健全差异化服务模式，不断增强用户体验。同时，在防控风险的前提下深入开展投资研发，加大投资力度。

弘业期货主营业务商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售和金融资产投资业务。通过全资子公司弘业资本主要从事大宗商品交易及风险管理业务,通过全资境外子公司弘业国际金融主要从事境外证券及期货交易服务。

弘业期货2022中报显示，公司主营收入7.55亿元，同比下降2.96%；归母净利润3525.49万元，同比下降22.18%；扣非净利润3478.27万元，同比下降22.4%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入5.44亿元，同比下降7.48%；单季度归母净利润2820.65万元，同比下降20.69%；单季度扣非净利润2786.67万元，同比下降25.47%；负债率86.07%，投资收益-2566.38万元。

该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，弘业期货（001236）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性良好。该股好公司指标2.5星，好价格指标1星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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