【打新策略】12月29日申购建议泰慕士（001234）、招标股份（301136）

 声明新股上市以后具体走势受资金面等各方面影响，本人无法保证“建议申购”的股票不破发，也无法保证建议“放弃申购“的股票上市后不会大涨。本文观点，仅供参考。

新股申购建议共分为积极申购、谨慎申购、放弃申购三档。（积极申购-公司市场地位和竞争能力强，成长性好，估值合理或偏低；谨慎申购-公司有一定市场地位，但未来成长性有一定不确定性或估值偏高，考虑到新股溢价，仍建议申购；放弃申购，公司或行业发展亮点不多，成长性存疑，估值偏高）

省流助手泰慕士建议申购；招标股份建议放弃。

一、泰慕士（001234）

1.基本情况

公司主营业务为针织面料与针织服装的研发、生产和销售，主要为迪卡侬、森马服饰、Quiksilver、Kappa、佐丹奴、全棉时代等知名服装品牌提供贴牌加工服务。公司主要产品可以分为运动服装、休闲服装及儿童服装。在2020年服装行业百强企业中，公司收入排名 第89名，利润排名第63名，利润率排名第30名；2021年9月，公司被中国纺织工业联合会评为纺织行业“专精特新”中小企业。 

2.财务与估值透视

公司拟发行股份2667万股，发行价16.53元，发行市值4.41亿元，总市值17.63亿元。发行市盈率22.99倍。

公司所在的纺织行业为夕阳产业，景气度较低。公司2020年营收6.94亿元，净利润0.82亿元，预计2021年净利润为1亿元，同比增长17.06~29.25%；过去三年平均ROE30%，净利润年化增速5.45%，平均毛利率23.42%，财务杠杆低，利润现金含量较好，整体质量一般。

 相对估值法发行市盈率22.99倍(2020年净利润/扣非净利润孰低计算)，2021Q3市盈率ttm17.53倍，根据公司预计2021年净利润计算市盈率为17.63倍。公司估值略高于行业值，低于两家可比公司均值。

绝对估值法公司净利润年化增速为5.45%。上市后ROE预计摊薄到10%左右。以5%-10%分别衡量未来10年成长性（10年后零增长），现金流贴现法测算，公司合理价值为18-26元。

综合考虑，建议谨慎申购。

二、招标股份（301136）

1.基本情况

公司专注于工程咨询业务数十年，是专业从事工程监理、试验检测、招标服务、测绘与地理息服务、勘察设计以及其他技术服务的综合性工程咨询服务提供商。公司提供的工程咨询服务能够帮助客户提高工程建设的质量、效率，降低建设成本。公司的业务覆盖公路、水运、建筑、市政、水利水电、自然资源、海洋、机电安装、农林、铁路等多个领域。公司业务主要集中在福建省（营收占比90%以上）。

 2.财务与估值透视

公司拟发行股份6880万股，发行价10.52元，发行市值7.24亿元，总市值28.95亿元。发行市盈率36.74倍。

公司为工程咨询公司，行业景气度依附于建筑行业。2020年公司营收为6.49亿元，净利润0.83亿元；过去3年平均ROE12%，营收年化增速12.96%，净利润年化增速0.61%（增收不增利），平均毛利率42%；几乎无财务杠杆，现金流差（客户主要是政府部门、事业单位和国企，公司谈判地位较低），整体质量较差。

 相对估值法发行市盈率36.74倍(2020年净利润/扣非净利润孰低计算)，2021Q3市盈率ttm35.54倍，根据公司预计2021年净利润计算市盈率为34.88倍。整体估值在35倍左右，高于行业值，高于4家可比公司均值。从营收、利润、毛利率、ROE等各项财务指标看，公司经营情况更接近中设股份，但中设股份最新市值为14.45亿（公司总市值的一半），市盈率20倍左右。

公司对发行估值高于行业和可比公司均值的的解释为1.公司具备开展全过程工程咨询服务的能力，竞争力较强；2.公司主要业务具有良好的市场基础和品牌地位，公司的权属企业主要整合自福建省各厅局；3.公司本次IPO同步引入福建省港口集团有限责任公司和三明市投资发展集团有限公司两家战略投资者，能够给公司带来较多战略性业务资源，进一步提升公司业务增长空间。

绝对估值法公司过去三年平均ROE12%，净利润年化增速为0.61%。上市后ROE预计摊薄到5%左右。以5%-10%分别衡量未来10年成长性（10年后零增长），现金流贴现法测算，公司合理价值为10-12元，对应公司发行价10.52元，安全边际较小。

综合考虑，建议放弃申购。