拓山重工值得申购吗？第一，加分项发行价24.66

拓山重工值得申购吗？
第一，加分项发行价24.66元，发行市盈率22.99倍。发行价和发行市盈率都能接收。
第二，减分项业绩增长乏力，中期业绩预减。公司自2020年以来每股收益分别为1.57元；1.54元。今年一季度每股收益为0.46元。预计2022年1-6月业绩略减，归属净利润约3950万元至4100万元，同比下降7.29%至10.68%，营业收入约3.8亿元至4亿元，同比下降13.09%至17.44%，扣非净利润约3750万元至3900万元，同比下降5.81%至9.44%。
第三，加分项工程机械概念，工程机械底盘零部件细分行业龙头企业。拓山重工主要从事工业金属锻件的研发、生产和销售，产品主要应用于工程机械行业。公司客户为三一重工、徐工集团、中国龙工、山推股份、泰坦国际、日本小松、柳工和中联重科等国内外工程机械龙头企业。
第四，减分项营收增长，净利润下降。2019-2021年，拓山重工的营业收入分别同比增长10.56%、34.48%、17.91%，净利润分别同比增长-2.18%、21.53%、-2%。
第五，减分项客户集中度高于同行业可比公司。据2021年招股书及招股书，2018-2021年，拓山重工的前五大客户销售额占其当期收入的比重分别为84.45%、84.27%、82.41%、84.5%。
第六，减分项资产负债率高于同行均值。2018-2021年各期末，拓山重工的资产负债率分别为56.08%、50.9%、54.73%、50.14%。同行业可比公司的资产负债率均值分别为38.33%、38.01%、36.28%、30.87%。
第七，减分项发明专利数量同行垫底。截至2022年5月18日，拓山重工及其子公司拥有53项专利权，其中发明专利2项、实用新型专利51项。两项发明专利是在拓山重工签订上市辅导协议后，通过受让获得。
第八，减分项毛利率逐年下滑。2018年-2021年1-6月，公司主营业务毛利率分别为29.36%、27.57%、23.86%和20.47%，毛利率逐年下滑。
第九，减分项客户集中度较高。2018年-2021年1-6月，公司对前五名客户的销售收入分别为4.271亿元、4.712亿元、6.197亿元和3.898亿元，占当期营业收入的比例分别为84.45%、84.27%、82.41%和84.69%，其中公司第一大客户三一重工的销售收入占当期营业收入的比例为49.92%、49.47%、48.03%和44.48%，公司客户集中度相对较高。
第十，减分项应收账款和票据高企。2018年-2021年1-6月，公司应收票据和应收款项融资账面余额合计分别为3,772.19万元、6,893.89万元、1.003亿元和9,182.71万元，账面价值合计分别为3,608.13 万元、6,584.10万元、9,542.90万元和8,821.93万元，应收票据和应收款项融资账面价值合计占当期末流动资产的比例分别为16.24%、22.54%、21.76%和21.14%。
第十一，减分项现金流为负。2018年-2021年1-6月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-3,829.90万元、-8,067.44万元、-13,240.74 万元、-14,376.94 万元，从现金流量看，公司停留在账面盈利状态。
第十二，综合评估公司主要为工程机械提供配套产品，周期性强。比较大的隐忧是，产品基本没有什么专利，客户比较强势，公司缺乏议价能力，因此，不仅应收账款和票据高企，利润率也逐年下降。鉴于公司为非注册制股票，上市首日不会破发，会连续涨停。
第十三，建议坚决申购。