千味央厨(001215)拟定增扩产续增长 收购百胜茶饮供应...

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      千味央厨发布2023 年定增项目预案公司拟向不超过35 名特定对象募资不超过5.9 亿元用于芜湖、鹤壁食品加工建设、收购味宝食品80%股权以及补充流动资金三个部分，本次拟发行数量为2599.27 万股。

      投资要点

      定增募资以扩大产能规模，切入茶饮赛道。公司本次定增项目主要分为三个部分（1）募集资金中的5.75 亿元用于芜湖百福源和鹤壁百顺源（一期）食品加工建设项目，共计新增年产能9.2 万吨。（2）募集资金中的0.42 亿元用于收购味宝食品剩余80%股权；（3）剩余募集资金用于补充流动公司资金。

      食品加工项目规模扩张+缩短运输半径，向全国化扩张更近一步。

      公司此次定增募集资金将主要投入至食品加工项目建设中，包括芜湖百福源食品以及鹤壁百顺源食品两大项目。其中，芜湖百福源项目建设期为2 年，建成达产后将新增速冻面米制品5.2 万吨年产能，主要面向总部在华东的大客户如百胜、华莱士等。鹤壁百顺源一期项目建设期同为2 年，一期建成达产后将新增7.2 万吨年产能，主要服务于华北、东北地区的小B 端客户。二者投产后将进一步扩充升级现有速冻米面制品产能，为2025 年后市场需求的增长提供产能储备基础。同时，项目将增加自有冷库和区域分拨中心，能够有效降低冷链运输成本，进一步扩大公司覆盖半径，积极响应市场需求，促进弱势市场开拓及市场份额的增长。

      收购项目收购味宝食品切入茶饮赛道，实现资源共享互补。公司本次收购完成后，味宝食品将成为千味央厨的全资子公司。味宝食品成立于1998 年，此前主为百胜、85 度C 供应奶茶中的粉圆产品，与公司同为百胜的T1 供应商。目前味宝拥有1.5 万吨粉圆年产能，2021 年、2022 年收入规模分别为 0.75/0.42 亿元，净利润分别为0.12/-0.04 亿元，2022 年由于百胜大客户受到疫情封控影响，从而导致味宝收入、利润表现下滑。未来随疫情防控优化，预计其盈利水平将逐步恢复正常。我们认为，此次收购将有利于公司借力味宝的粉圆技术优势与客户基础，进一步加强与大客户的合作粘性，同时助推   公司切入茶饮赛道，拓宽下游应用场景，获取更多盈利可能性。

      盈利预测和投资评级。公司今年下游餐饮客户复苏趋势向好，一方面疫后乡厨、酒店场景修复，酒宴需求加速回暖，且学校、企事业单位恢复正常开学、开工节奏，团餐场景逐步恢复，预计公司小B 渠道提速增长。另一方面，今年包括百胜、华莱士等在内的连锁餐饮品牌恢复趋势明显，防疫优化后，连锁餐饮品牌的扩张规划也更加积极，为增强竞争力、吸引更多客流量，大客户对新品的需求也随之增加，因此随着大B 类客户经营恢复+新品陆续上架，加上年内味宝并表，预计公司大B 渠道可获得超25%以上的收入增长。我们预计，公司2022-2024 年归母净利润分别为1.0 亿元/1.4 亿元/1.8 亿元，EPS为1.12 元、1.57 元、2.05 元，PE 分别为64/45/35 倍，维持“买入”评级。

      风险提示1）食品安全风险。2）餐饮大客户自身经营风险。3）原材料价格波动风险。4）行业竞争加剧风险。5）定增事项推进不及预期风险。

来源[国海证券股份有限公司 薛玉虎/刘洁铭]   日期2023-03-27