千味央厨(001215)拟收购味宝进军茶饮赛道 产能扩张支...

事件公司发布定增公告，公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过5.9 亿元（含本数），发行对象不超过 35 名，募集资金在扣除发行费用后，将全部用于投资1）食品加工建设项目5.1 亿元；2）收购味宝食品 80%股权4186 万元；3）补充流动资金3850 万元。

      拟收购味宝80%股份，公司正式进军茶饮赛道。公司拟以现金4186 万元收购味宝食品（昆山）有限公司 80%股权，交易完成后，味宝将成为公司全资子公司。味宝食品核心客户稳定，主要为百胜中国（对应品牌肯德基、必胜客等）和津味实业（上海）有限公司（对应品牌 85 度 C）等，且为百胜中国 T1 级供应商，拥有1.5 万吨的粉圆年生产能力。收购完成后，公司将成为拥有两家百胜中国 T1 供应资格的供应商。财务数据来看，味宝21/22 年实现营收7525/4249 万元，净利润1213/-420 万元，2023 年伴随下游餐饮的逐步复苏，我们预计味宝有望回到正常年度的盈利水平。长期来看，此次收购增强公司与大客户的合作黏性，整体提升公司在市场上的核心竞争力；有助于公司向茶饮客户扩展业务，增厚上市公司业绩。

      产能持续扩张，区域布局降低成本。公司此次募集资金将部分投入食品加工建设项目，包括芜湖百福源食品加工建设项目和鹤壁百顺源食品加工建设项目（一期），合计新增约 9.2 万吨年标准产能。1）突破产能瓶颈，满足长期发展需求。公司通过逐步扩建厂房和生产线，产能已得到一定程度提升，但公司预计2025 年会形成新的产能瓶颈。此次定增芜湖工厂将新增2 万吨，实现年标准产能5.2 万吨。鹤壁工厂将形成年标准产能7.20 万吨。 2）完善区域布局，降低冷链运输成本。公司目前产能主要集中在子公司新乡千味，华东是百胜、华莱士等大客户的总部所在地，也是公司主要销售区域，本次芜湖项目建成后将主要面向华东客户，降低对华东地区销售的冷链运输成本。鹤壁一期项目建成后将主要面向华北和东北地区客户，降低对华北和东北地区销售的冷链运输成本。

      公司基本面持续向好，整体复苏态势强劲。展望23 年，公司大B 端受益下游恢复，小B 端乡村宴席渠道有望实现超预期增长。成本下行趋势下利润率有望稳中有升。此外，公司已经着手发展C 端业务，相关团队组建完毕，也开发了适合C 端的产品，相关渠道正在建设当中，未来C 端业务有望进一步打开公司成长空间。

      盈利预测预计公司22-24 年实现营收15.14/19.01/23.88 亿元，同比增长18.83%/25.55%/25.64%，实现归母净利润0.97/1.32/1.81 亿元，同比增长9.70%/36.14%/36.72%，EPS 分别为1.12/1.52/2.08 元，维持公司“买入”评级。

      风险提示宏观经济下行风险；成本持续上涨风险；发行审批风险，发行失败或募集资金不足的风险

来源[天风证券股份有限公司 吴文德/刘章明]   日期2023-03-25