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食品饮料行业周报底部回升明显 关注疫情变量及确定性机遇

  • 作者:幸运星518
  • 2022-11-09 05:31:51
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投资要点

      市场表现(1)食品饮料板块本周食品饮料板块较上周收盘上升11.18%,较上证综指高5.87pct,较沪深300高4.8pct,在31个申万一级板块中排名第2。PE(ttm)31.65倍(2)细分板块各细分板块悉数上涨,啤酒,休闲食品和调味发酵品板块涨幅居前,分别为19.70%、14.06%和11.87%。所有子板块PE(TTM)均上升。(3)个股方面涨幅前二名为顺鑫农业和百润股份,分别为33.5%和29.9%, 重庆啤酒和甘源食品并列第三,涨幅为24.5%。跌幅前二为迎驾贡酒和贝因美,分别下跌2.4%和1.0%。

      白酒观点仍处底部性价比区间,关注疫情核心变量及确定性机遇。整体来看,我们于上周周报提升板块进入到高性价比区间,虽然一周以来估值有所回升,但相比于历史均值,仍处于底部区间。一方面,我们认为疫情影响、禁酒令传闻相关影响以打入估值,另一方面,行业龙头基本面向上趋势不改,且多数龙头酒企已完成本年回款任务。具体来看,茅台批价在节后出现下行,泸州老窖、五粮液低位震荡,主要跟双节集中发货有关,目前三大高端基本完成全年任务基础上,叠加泸州老窖、五粮液价格达到成本价附近,结合短期控货及12月逐步进入春节前旺季来看,批价长期上行路线确定性仍较强。

      此外,古井贡、洋河等地产名酒确定性较强,具备较强向上动能,持续关注。

      非白酒食饮观点关注零食、预制菜行业。本周龙头股价表现向上动能较足。相比白酒部分食品龙头、细分板块存在较为确定性向上机遇,且仍存较大预期差,在白酒仍受市场传闻影响的背景下,我们继续看好零食、预制菜等确定性板块。(1)零食龙头迎变革持续看好。目前零食赛道因近十年消费渠道持续变革,导致白牌以及渠道型龙头占尽先机,行业集中度持续下降。目前正在进入生产型龙头逐步替代渠道型龙头的过程中,我们预计该过程可能持续3-5年。行业核心龙头盐津铺子以及劲仔食品均通过一年左右的产品改革,逐步打开渠道空间,持续看好。(2)关注预制菜长期趋势。短期受益疫情修复,餐饮B端渠道逐步恢复,同时点状疫情同样利好C端表现;长期来看因便利性、标准化刚需、地域保护(较远区域需重新建厂建渠道),结合冷链物流运力提升,B端渗透率提升长期趋势不可逆。较低的教育成本叠加短期成本回落,C端盈利稳健。预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业,目前仍处初期,重点关注。关注安井食品、绝味食品、味知香、千味央厨、立高食品等。

      投资建议重点关注白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、古井贡、洋河、迎驾贡等;重点关注的非白酒公司有盐津铺子、劲仔食品、安井食品、味知香、千味央厨等。

      风险提示疫情波动以及疫情相关防疫政策可能对消费场景产生影响;疫情情况可能对用工、开工情况产生影响进而进一步影响部分原材料市场价格;部分龙头提价后产品是否能在市场终端顺价可能存在影响;消费需求在疫情中存在波动的影响。

来源[东海证券股份有限公司 丰毅/赵从栋/任晓帆]   日期2022-11-08


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