天风商社刘章明团队】大众品短期景气度投资占优，推荐啤酒和餐饮供应链

【天风商社刘章明团队】大众品短期景气度投资占优，推荐啤酒和餐饮供应链

[太阳]中秋作为食品饮料较为重要的季节性事件，在疫情之下整体需求表现与预期相比平稳度过，并未带来较强的节日性催化。可以看到，外部需求在疫情等因素的影响下减弱是当前消费行情的主要冲击，特别是在政策尚未落地之前，整体弹性尚无法体现。但我们认为，近期市场对悲观情绪的反应正逐步释放对未来基本面的担忧，当前需求复苏疲软、中报风险落地等已经Price in，我们判断短期或处于平稳态势，静待政策落地以及外部需求边际回暖。

[红包]选股上，我们建议短期仍以景气度投资为标准，布局景气度较强的子行业。我们构建需求和成本两个维度坐标，需求端考虑近两年同期数据的恢复情况，成本考虑毛利率的变动水平和相关原材料的价格趋势，可以看出需求和成本两端各板块的表现情况如下

啤酒（需求恢复强劲，Q3包材或开始回落）>速冻（需求或进入旺季，成本端压力开始减弱）>乳制品（需求平稳，成本端压力仍存）>基础调味品（C端恢复较快，B端需求仍疲软，成本仍处高位）>软饮料（需求弱恢复，包材等成本仍处高位）

1、啤酒行业旺季已过，但吨价和成本仍有望持续改善，我们认为三季报仍将持续验证行业结构升级和利润弹性。重点推荐青啤，关注重啤和燕京。

2、餐饮供应链速冻九十月份将迎来需求旺季，景气度有望持续提升。下游大众化餐饮连锁的提速有望催生上游集中度的提升。重点推荐千味央厨和日辰，关注安井和立高。

3、此外，从长期维度看，企业竞争力在疫情期间业已验证，且在经济恢复后有望加速向上的公司，推荐东鹏饮料（人员流动恢复带动收入加速）和安琪酵母（海外出口竞争力持续增长，上游平台化逻辑强化）

■ 重点推荐青岛啤酒、东鹏饮料、安琪酵母、千味央厨、日辰股份
■ 建议关注重庆啤酒、燕京啤酒、安井食品、立高食品、中炬高新