钢铁|通胀之下的反复机会

/蔡子珺

一

概况 

作为 2008 年金融危机应对措施的货币大扩张余波仍未过去，新冠疫情又使得 2020 年全球主要经济体又进入了新一轮“大放水”，且货币扩张速度更甚 10 年前之反危机时期。

主要经济体在 12 年时间内 2 轮用扩张所造成了货币规模增长，如果不是绝后也至少是空前的，从而自然引发了全世界对新一轮大通胀的担忧！ 

当前国内通胀表现，并非为传统的 CPI 和 PPI 的联袂上涨，而是 CPI 疲弱下的 PPI 单独上涨，是价格结构分化下的 PPI 上涨。

2021年价格形势最大的变化是结构扭转，2020 年 CPI 高、PPI 低的价格组合形态，转变为了 CPI 低、PPI 高的组合。

2020 年的高 CPI，主要来自于供给临时性冲（疫情），当这个短期影响因素消除后，CPI 即复归低位；2021 年的 PPI 高涨，则既非来自于供给冲，也非来自于需求上升——工业品因其金融属性而自带有高市场价格波动性，货币充裕使得工业品价格的高波动性尽得显现！

二

 通胀趋势

引起中国 PPI 上涨的另一个主要因素是供给冲，即国内产业结构调整带来的低端产能压缩、环保提高带来的供给减少和成本提升；

另一个很重要的供给冲是国际环境变化

如铁矿石进口持续受阻引发的价格冲，占比约六成的澳洲铁矿受两国政经谈判艰难而受不少影响，占比约二成的南美铁矿则受疫情而下降，其它进口地（南非、印度）也是受到疫情冲而减少。

这些因素的变化是一次性的，目前因素没有消除，也不会引发持续上涨，更何况所有这些影响因素都处不断改善之中！

在现有的国际经济、金融格局下，主要大宗商品品类的定价权大都在国际市场上，美元流动性变化决定了大宗商品市场主要价格指数的方向。

就美元流动性而言，随着美国通胀水平回升和上涨预期形成、及疫苗普及带来的经济正常化，美联储货币是收缩预计将在下半年体现，目前边走边。

三

打压

虽然被打压，但通胀的趋势逻辑短期内不会有变化。

四

 选择

举例一

家里有矿型大中矿业、【河钢资源(000923)、股吧】、金岭矿业、海南矿业

这里重讲讲【大中矿业(001203)、股吧】

已备案的铁矿石储量为52,245.28万吨，约占全国明储量的6.13％。

这一次，意欲募资扩产的大中矿业，将上市后公司发展的主攻还是放在铁矿石主业上。

2018~2020年，大中矿业营业收入总额分别为15.37亿元、25.67亿元和24.96亿元；

净利润分别为2.08亿元、4.24亿元和5.89亿元，净利润3年实现2倍多的增长；

今年一季度，大中矿业实现营业收入7.33亿元，同比增长68.75%；实现归母净利润为3.52亿元，同比增长542.88%

此次上市节恰好在全球通胀的节，作为国内大型矿产之一，后续值得期待。

举例二

龙头型宝钢股份

公司发布2020年年报及2021年一季报，2020全年实现营业总收入2844.36亿元，同比下滑2.73%，实现归母净利润126.77亿元， 同比增长0.91%；

2021Q1实现营业总收入838.21亿元，同比增长39.33%， 实现归母净利润53.59亿元，同比增长247.85%。

公司拟10送3，按今日现价计算股息率3.9%。

机构预计 2021-2022 年 EPS 分别为 0.95/1.00/1.10 元

现价对应 PE 分别为8.17、7.76 和 7.05

举例三

稳定成长型方大特钢

公司发布 2020 年报、2021Q1 季报，报告期内分别实现营业收入 166.01 亿元（+7.88%）、40.42 亿元（+26.95%），分别实现归母净利润 21.40 亿元 （+25.08%）、5.53 亿元（+103.70%）。

方大特钢拟10送11，按今日现价计算股息率高达12.1%。

机构预计 2021 年-2023 年实现营业收入分别 为 229.60 亿元、238.64 亿元和 245.76 亿元

归母净利润分别 30.91 亿元、 32.12 亿元、33.24 亿元

EPS 分别为 1.43 元、1.49 元和 1.54 元

现价对应 PE 分别为 6.34、6.09 和 5.89

最后

这阵子实在想不出那个上市公司处于相对低的，后面深度思考后觉得像钢铁这类型的大宗商品短期趋势还没走完，刚好这次被打压下来，个人偏向上游资源端口，中游制造端也是没问题的它取决于下游需求端，矿石的上涨影响不到中游，企稳后还会反复，这是一个机会。

— END —

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