抄底系列之华润三九

近期中药股有一小波行情，华润三九也开始蠢蠢欲动。目前论坛上面对华润三九分歧很大负面消息较多。

三季报营业收入33亿同比-1.95％，净利润3.5亿扣非同比-21％，毛利率59％，净利润率11.56％三季度各项指标创新低。三季报出了以后市场挖了个小坑直接把投资者情绪打到冰点。实际上看了公司历史财务报表以后雪山发现今年三九前三季度扣非净利润达到16.2亿，创公司六年来利润新高。这不得了啊公司这两年是不是会出现一个业绩增长期？

华润三九这几年公司到底做了些什么布局？华润的看点还是CHC业务这几年通过并购，公司“1+N”品牌策略取得了较好成果，在“999”品牌的 基础上，陆续补充了“天和”、“顺峰”、“好娃娃”、“易善复”、“康妇特”、“澳诺”等深受消费者认可的药品品牌，并将其分 别打造为骨科贴膏、皮肤用药、儿童用药、护肝用药、妇科用药、补钙用药等领域的专业品牌，为长期的业务发展奠定了坚实的基础。华润品牌矩阵已经比较完善和强大了，大健康领域公司也是深度介入。所以业绩经过几年的低迷期，未来不说别的两位数增长是可以看的到的！

目前投资者主要是担心公司商誉过大，实际上三九2019年，2020年都进行过商誉减持。今年雪山认为公司年底减持的动作应该没有，因为收购的“澳诺”补钙用药在天猫上目前销售数据明显是排第一，前几年有问题的子公司商誉该减持的都已经减持了。

还有投资者说什么公司股权激励计划太低了，管理层完全没得什么压力，轻松赚RMB。要知道以2020年扣非净利润为基数对于三九这样的公司来说还是有一点难度的，三九2020年扣非净利润是最近5年来最高的。大家要知道三九前几年业绩非常低迷，你要它哪怕增长个5％管理层也是不敢拍胸脯的。对于三九投资者不要预期太高未来两年能保持个低两位数增长就不错了。大家要知道它前几年利润是没得增长的，只要公司在进步就行，能进步就有希望目前公司股价进入历史最低估值附近可以考虑布局了。

以上只是我对公司个人的一些看法难免会有错误，有问题请交流额。