同仁堂和九芝堂公司销售净利率分析

销售净利率

1.指标释义

销售净利率是公司实现净利润与销售收入的比率。该指标是指每1元销售收入中所包含的净利润的多少。

净利润为营业收入减去营业成本，减去财务费用、管理费用、销售费用等的结果。

销售净利率越高，证明公司的盈利能力越强，公司控制成本的能力越强。公司的竞争力和未来发展空间的动力越强。当然，销售净利率越高，说明公司的产品自主定价能力越强，公司的经营获利能力也越强。

对比公司销售净利率的历史变化情况，投资者可以评估该公司盈利能力的发展趋势，更好的做出投资判断，当然也还有其他的指标来对标销售收入，如销售毛利率、销售费用率等，这些指标都能反映出公司的经营状况，我们在作分析时，可以将这些指标一起来对比，为投资决策提供依据。

当对一家公司的销售净利率分析时，若出现连续几年出现了下滑的迹象，那么就要分析这家公司销售净利率下滑的因是什么，是不是公司经营出现了问题等，要慎重做出选择。

当然通过销售净利率的横向比较，既可以发现行业龙头公司，也能够发现财务造假的公司。当一家公司的销售净利率保持了非常高的水平，已经高于同行很多，那么就要分析公司是不是有造假的可能性。

企业在增加主营业务收入的同时，一定也会相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。通过分析销售净利率的变动，可以出，企业在扩大销售的同时，经营管理是否改进，盈利水平是否提高。

当然，销售净利率在某些情况下，会出现突然下降，特别是当公司营业外收入或者其他业务收入增加时，当面临这种情况，要具体分析造成销售净利率大幅变动的因是什么，对公司有什么影响，以及可能造成股价的波动。

2.指标实战应用

（1）销售净利率可以作为选股的重要依据。当销售净利率出现向上的趋势变化，说明公司的盈利能力在明显的提高，这会推动股价明显的上涨。投资者可以注意那些历史盈利能力逐步上涨的公司，特别是通过几年的努力，新产品或者产能不断的扩大，盈利能力开始凸显，销售净利率稳步提高，这样的公司往往非常有投资价值。

（2）销售净利率的变化能够直接对股价产生影响。虽然短期内，股价会受到市场的影响，但是长期来股价一定是围绕价值来波动的，而销售净利率作为基本面分析的重要指标，当销售净利率高时，股价也会上涨，而当销售净利率低时，股价也会下跌。股价的变化和投资者对于盈利的预期是有很大关系的。

（3）销售净利率与公司的营业收入成反比关系，与净利润成正比关系，只有当公司在增加销售收入额的同时，必须相应的获得更多的净利润，才能使销售净利率不变或者有所提高。在实际分析中，应重关注营业收入的增幅与净利润增幅的关系，这样才能更好的分析公司的盈利能力，以及随着销售收入的增长所带来的净利润的增长情况。

（4）销售净利率是杜邦分析法的底层指标，当销售净利率高时，总资产收益率就高，同时也会带动净资产收益率高。而净资产收益率是影响股价的重要因素，所以说销售净利率也会对股价有较大的影响，是分析公司盈利能力的重要指标。销售净利率高，才更有投资价值。

3.案例分析：【同仁堂(600085)、股吧】销售净利率指标分析

（1）财务数据分析

根据同仁堂（600085）和【九芝堂(000989)、股吧】（000989）2007年—2017年公布的年度财务报告，可以得出该上市公司各年度的销售收入和净利润，以及通过计算获得两年公司各年度的销售净利率。

从表3-2-1中，可以出从2007年至2017年，同仁堂（600085）的净利润实现了逐年上涨，销售收入也实现了逐年增长，但是销售净利率并没有显著增长，这说明其成本也增长较快。

表3-2-1 两家公司销售净利率对比图

从2007年到2017年，九芝堂（000989）的净利润和销售收入不仅增长较快，而且销售净利率与同仁堂比，也保持在了较高水平。

（2）净利润分析

根据表3-2-1中同仁堂（600085）和九芝堂（000989）2007-2017年各年度的净利润数值可以绘出两家公司的折线图，如图3-2-1所示。从折线图中可以出，同仁堂（600085）的净利润增长较快，而且是持续稳定的增长。九芝堂（000989）创造的净利润不如同仁堂创造的净利润多，而且2012年出现过负增长。

图3-2-1 同仁堂（600085）和九芝堂（000989）2007年-2017年净利润折线图

（3）销售收入分析

根据表3-2-1中同仁堂（600085）和九芝堂（000989）2007年-2017年各年度的净利润数值可以绘出两家公司的折线图，如图3-2-2所示。从折线图中可以出，同仁堂的销售收入增长较快，而九芝堂的销售收入增幅不及同仁堂。同仁堂的销售收入绝对数也大于九芝堂的销售收入。

图3-2-2 同仁堂（600085）和九芝堂（000989）2007年-2017年销售收入折线图

（4）销售净利率分析

根据表3-2-1中同仁堂（600085）和九芝堂（000989）2007年-2017年各年度的销售净利率数值可以绘出两家公司的销售净利率折线图，如图3-2-3所示。从折线图中可以出，虽然九芝堂（000989）的销售净利率波动较大，但是可以出九芝堂的销售净利率一直大于同仁堂的销售净利率，这说明九芝堂的规模虽然不如同仁堂的规模大，但是其利润率却非常高，由于净利润等于销售收入减去营业成本和期间费用，这说明其成本控制的非常好。

图3-2-3 同仁堂（600085）和九芝堂（000989）2007年-2017年销售净利率折线图

（5）股价走势分析

图3-2-4所示为同仁堂（600085）2007年-2017年日K线走势图，从图中可以出，同仁堂（600085）的股价波动较大，其股价每次走出一波大的行情后，就会遭遇较大的跌幅。然后进行修复，继续上涨。但是结合其销售净利率，其销售净利率的走势和股价的走势并无关联，销售净利率指标作为基本面分析的一部分，其高低也会对股价产生间接的影响。同仁堂作为老牌的中药公司，在分析其股价时，一定要结合其他指标来分析。

图3-2-4 同仁堂（600085）2007年-2017年日K线走势图

图3-2-5所示为九芝堂（000989）2007年-2017年日K线图，从图中可以出，九芝堂的股价波动比同仁堂的波动要小，其股价走势高出现在2015年牛市，之后股价开始下跌。其销售净利率的高也出现在2015年，销售净利率作为基本面分析的重要指标，绝不能够低估它对于股价的影响，当分析公司时，应结合其他指标综合做出判断。

图3-2-5 九芝堂（000989）2007-2017年日K线走势图