医药健康行业研究2月常规医药持续复苏 同时关注GLP-1相...

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新冠跟踪

      全球疫情反复，由于中国疫情政策变化，新冠感染人数在2022 年12 月底创造性的历史高峰，之后迅速回来，到2023 年一月底已经回落到历史最低水平。死亡人数出现小高峰，但低于此前死亡高峰认识，反映出本轮感染高峰死亡率大幅低于以往水平。

      新冠变异株持续演变，XBB.1.5 占比快速上升。全球范围内Omicron 亚种BQ.1（22E）占比34%，BA.5（22B）占比21%，XBB.1.5（23A）占比20%，XBB（22F）占比13%。美国占比较大的变异株是XBB.1.5（占比74.7%）、BQ.1.1（占比15.3%）、BQ.1（占比5.1%）。

      周观点更新

      医药板块创新催化不断，院内常规医药不断复苏，持续关注创新药投资机遇。春节后，院内严肃医疗，以及消费医疗持续复苏，关注产品型公司订单和业绩的持续边际修复与改善。本周创新药研发进展不断，FDA 已批准Trodelvy（TROP2 ADC，戈沙妥珠单抗）用于治疗HR+/HER2-的不可切除或转移性乳腺癌；礼来宣布GLP-1 产品Tirzepatide（替尔泊肽）用于肥胖或超重成人患者的中国III 期SURMOUNT-CN 研究取得积极结果；恒瑞医药1 类新药SHR-A1811 拟纳入突破性疗法，拟用于HER2 低表达的复发或转移性乳腺癌。重点关注GLP-1 相关产品研发进展。华东医药于 2021年6 月递交司美格鲁肽CN101133082B 的专利无效申请。国家知识产权局于2022 年9 月5 日作出审查决定，宣告专利权全部无效，目前处于专利持有人上诉期，专利授权状态尚未发生变化。关注国内GLP-1 创新药及生物类似药国产替代机会。关注创新复苏，看好医保谈判、全球创新进展等因素催化下的创新药行情。关注药品板块疫后复苏对2023年的积极影响，当前时点建议关注龙头药企估值修复、创新型Biotech 研发进展、估值底部企业有机会出现反转及中医药方向。

      创新预期持续回暖，创新叠加复苏双逻辑，关注创新产业链（CXO），包括科研上游相关细分板块投资机遇。随着1 月份创新催化剂的不断落地，创新产业链有望迎来估值持续修复。CXO 板块作为2023 年的重点方向，业绩有韧性，成长确定性强，节奏有差异。关注龙头企业底部布局机遇，龙头企业估值有望随着季度业绩和新签订单的释放得到持续修复。

      医药先进制造方向继续关注原料药板块及医药上游供应链。原料药板块盈利能力逐渐恢复，产业升级+产业延展驱动板块持续稳健发展。2 月份以来，贴息政策陆续重启，上游供应链关注贴息政策催化下科学仪器国产替代拐点加速进程（预计2023 年会是相关订单持续落地的元年），以及试剂耗材领域国产替代的持续放量及疫情受损部分业务的持续恢复。

      随着疫情防控常态化发展，疫情防控方向重点关注新冠特效药和新冠疫苗研发进展，关注仿制药研发、国产特效药差异化研发的进度和获批放量进程。

      投资建议

      建议关注华东医药、通化东宝、恒瑞医药、诺泰生物、药明康德等。

      风险提示

      新冠疫情风险，研发风险，销售风险，订单风险，政策风险等。

来源[国金证券股份有限公司 王班]   日期2023-02-13