美容护理深度报告优选龙头 把握成长机会

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引言

      受疫情影响，线下部分消费场景消失，线上受物流扰动大，社零整体承压。展望2023 ，放松趋势确定，线下人流将逐渐恢复，消费基本面将迎来修复。疫情期间，化妆品社零增速强于社零整体增速， 相较于整体消费更具韧性，明年业绩确定性强。医美直接受益于线下人流复苏。

      化妆品

      短期行业分化加剧，具有产品力+多品牌+多渠道运营能力的头部化妆品品牌马太效应凸显。长期看，供需双重推动下，行业渗透率仍有提升空间。推荐关注珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、鲁商发展、上海家化、水羊股份、丸美股份。生产端，新规下产业链价值重分，ODM龙头受益，推荐青松股份、嘉亨家化。

      医美

      短期，2023年再生类有望加速放量，关注新品上市带来的拓客机会。长期，1、随着人均收入提高、医美观念的变化及国内可选医美产品的丰富，国内医美渗透率仍将继续提升。2、监管有利于行业长期规范化发展，利好合规经营的龙头企业。推荐爱美客、华东医药、江苏吴中和朗姿股份。

    风险提示

      疫情反复影响若疫情不断出现反复，短时期感染人数大增，会对线下人流及供应链产生一定的影响，从而对企业的生产、销售环节产生影响。

      市场竞争加剧行业内国内外玩家进入速度过快，导致价格战竞争加剧，影响行业内公司的营收增速以及利润水平。

      行业政策的不确定性国家自八部委联合发文后，医美行业迎最强监管，依法严惩整治水货市场。若行业监管持续加强，企业的产品研发及获批时间将会延长，从而影响新品上市进展。

      宏观经济波动疫情反复等影响总体经济增长。

来源[华安证券股份有限公司 王洪岩]   日期2022-12-27