创尔生物市值估值

现在医美股越来越多啦

最近注意到这支创尔生物，旗下产品是创尔美和创福康两个品牌下面的面膜和护肤品 创尔生物主旋律区别于被炒烂了的透明质酸医用面膜，它主攻胶蛋白医美市场。但就现阶段来说，它没有像华熙生物和爱美客那样去生产微整形针类产品，品牌矩阵主要产品是面膜、胶蛋白敷料和一些护肤品。

创尔生物现在还未上市，在这里做一个记录贴。

个人预测了一下未来营收和对应的市值及PE 以后能拿来佐证，主要目的不是为了全部算准（我又不是神算子）主要是为了日后核对营收预测的逻辑是否和此标的一致（像我上篇预测华熙生物跑来找我麻烦的杠精请别杠 杠就是你对你牛叉好吧）

一、创尔生物历史营收数据（业务组成）

二、分业务推测未来营收

1）2017-2019 年，发行人胶类产品在我国医药级胶市场的市场份额分别为 3.04%、3.40%和 5.23%。

2）发行人近三年胶类生物护肤品在我国胶类护肤品市场的市场份额分别为 5.70%、12.49%和 11.45%。

以上源自招股说明书

1、胶蛋白产品类营收预算

2、非胶蛋白产品类营收预算

非胶蛋白类产品中的冷敷贴用中国医用敷料市场规模的最近几年年均增速做数据采样，取12%的增速。

1）2021冷敷贴增速取12%，由于医美、医学项目的大规模增加，冷敷贴应用场景随之增加。2022年增速提升至15%。

2）招股说明书及2020年报未仔细说明过非胶类产品中的其他所指的具体产品，则按每年12%的增速预估。

水杨酸面膜按面膜市场增速进行调整取值，取值22%-25%之间。

其他的分类所指普通护肤品，取化妆品全行业增速预估，取值10%-12%。

1）水杨酸面膜虽然归类为功能性面膜，但鉴于其使用频率和一般补水面膜一样，有明显的规律及周期性，可直接用面膜大行业增速取值预估。

2）普通护肤品采用大行业增速10%和12%进行预算。

3、测算滚动市盈率及市值

公司历史数据

创尔生物虽然属于医美概念股，但其细分赛道不同于爱美客及华熙生物的透明质酸，是更为复杂水平更高的胶蛋白，但鉴于公司现阶段产品种类过于单一，产品壁垒不高，与华熙生物爱美客等专业医美公司的产品无法相比，估值需要降低。虽然市场上专注做胶蛋白的公司非常稀少，创尔生物是行业龙头，但实则产品矩阵及壁垒与第二梯队的华东医药和朗姿股份处于同一水平。合理估值PE取后两家公司的平均PE，则取76。

老实说，算出来最后的数据其实还算符合。现在哪家大型医美公司市值不是超过500亿了的？且75倍的PE也较为合理，现在连普通化妆品公司都是80倍左右的PE了（珀莱雅、上海家化）。