新的起，新的征程，论华东医药的涅槃重生

在4月20晚华东医药发布了其2020年的年报，当时大概了下基本符合预期，在药品集采与新冠疫情的双重打下能保持此业绩实属不易，和其它受集采影响的公司比比就能感受的公司的稳健了。

下面通过公司2020年报来谈下公司的变与不变。

先说下变

一是医美，从以前的小打小闹做代销到现在作为公司的核心战略方向之一，而且在3年内就基本完成了研发、生产、销售全方位的全球化布局。医美的中国市场从今年下半年就要开始发力了，凭借公司的优秀的决断力和卓越的营销力，单是公司的医美业务就可以值一个【爱美客(300896)、股吧】了。

二是发展创新药作为公司的主旋律。面对新形势，公司随谋而动，迅速布局，从仿制药为主向创新药及高技术壁垒仿制药并重转变，并继续践行自主研发+合作委托开发+产品授权引进（License-in）相结合的新药研发模式。这个决断也反映出管理层的务实作风，既不好高骛远，也不墨守成规，而是立足现有条件，作最优决策。同样是在两年内就高效地重塑了公司的自有研发体系，同时加大对创新药的引进和高仿药的国际化布局。

至于公司的不变

一是公司稳健的经营和务实的作风。管理层稳健的决策，公司稳健的业绩，以及公司整体对外的形象，稳健已经成了公司的标签，可以说，每次公司的财报出来前，我基本可以预期，可能给不了惊喜，但绝不会让人失望。公司之所以能一贯的保持稳健，正是因为公司管理层务实的作风。或者说，正是因为公司有优秀的企业化，才能让公司数十年如一日坚持做正确的事。

二是成为国际一流药企的初心不变。公司近年来一系列的大动作为公司的这一远景目标作了很好的诠释。未来公司将继续坚定不移的推动科研创新和国际化发展战略，坚持科研与市场并重的方针，为成为一家以科研创新驱动的国际化品牌医药强企。我也相，按现在的发展趋势，在几十年后，国际的药企品牌中会有公司的一席之地。

以上都是对公司的整体印象，现在说说公司具体的经营数据。

应该说，这份年报还是有不少亮的。

亮一制造业的营收比例首次超过30%。以前一谈到华东医药，大家的印象就是制造业20%的营收贡献了80%的利润，但现在不算非经常性收益的话是30%的营收贡献了90%多的净利润。

亮二在医药集采公司第一大单品丢标和新冠疫情的双重影响下，公司的制造业营收和利润双增，已连续20年保持增长。国家的医药集采将长期常态化保持下去，但对公司冲最大的一年相已经过去，因为阿卡波糖作为中美华东的重磅产品，其营收在2019年占了公司医药制造的30%，在大幅降价及丢标的情况下，公司的医药制造业整体还能保持增长，足见公司经营的韧劲。相最困难的时候已经过去。

下面是公司工业制造各季度的经营情况

中美华东的季度营收及利润

可见，集采从第二季度开始，当季对利润的影响最大，而后影响逐渐变弱，到第四季度，净利润已经恢复双位数增长了，且净利率还提高了一个多。

再下医药商业

同样也是在四季度恢复了双位数的增长。

也正基于此，我认为公司在2021年恢复增长的可能性极大。

亮三医美已经完成了研发、生产、销售全方位的全球化布局。随着少女针下半年在国内上市，配上公司超级强大的营销团队，医美作为公司新的增长是完全可期的。

总结总体上来，公司的存量市场对业绩的维持是可预期的，近几年医美业务这个增长是可展望的，未来公司的创新药大丰收是可想象的。

注本只是作者对公司的一粗浅法，不构成投资建议。