关于CASH实验买入的股票逻辑解析1

1乐普医疗对于乐普最大的不确定性是集采，20年支架集采价格不到1000元，这让市场对乐普的未来确定有些歧义。但是在我来，这并没有什么问题

第一，集采的产品比较老掉牙，不是乐普未来发力的可降解支架。这对乐普来说没所谓，且带量采购虽然利润下降，但是会占有市场份额。

第二，乐普研发费用逐步在提高，研发费用占比接近8%，说明管理层对技术的创新和迭代非常重视。管理层也在积极探索公司发展新的道路。

第三，研发费用和新品产出的比例来，{公司器械创新布局主要两个方向，一是介入无植入少植入的产品，包括冠 脉介入、外周介入、先心病介入的植入器械和实现上述过程的辅助器械，二是 介入瓣膜产品，包括介入治疗主动脉瓣、二尖瓣和三尖瓣置换或修复的新型器 械。从进度，切割球囊系统、新一代 DSA 设备（移动式 C 形臂 X 射线机）、 MemoCarna 纳米氧化膜房间隔缺损封堵器、全自动起搏器等创新器械产品预计 将在接下来两年陆续取得注册证，将进一步丰富公司心血管器械的产品线布局。}（摘自西南证券20-10-30研究报告）

第四，从PE/PB BAND来乐普

在今日，乐普的收盘价为28.65元 而乐普对应的PE（TTM）在27.31，那么我们可以计算得到乐普的EPS在1.049。撇开15年的牛市，从上图可知，乐普PE最高触碰到浅蓝色PE线，而最低接近紫色PE线。这两个区间我默认为市场给到乐普的最高和最低PE。则今日收盘，这两条线对应的PE值为浅蓝色--64.93；紫色--31.15，四舍五入，我们给到乐普最高的PE65，最低PE30。那么我们可以计算出对应的股价约为30~68。再乐普历史游离区间19年之前蓝色PE线附近，而19年后出现大波动（集采影响），游离区间在PE值为28~48.04之间，则对应股价为29~50之间。而今日乐普收盘价为28.65。

第五，对比华东医药

乐普和华东没有可比性，同为医药行业，但是一个医疗器械，一个医药制造，且产品线不强大，却沾了医美的光。但是19年底，华东因为阿卡波糖未进集采，股价几乎腰斩。却因为材料的涨价，导致拜耳利润承压开始逆袭。这也验证一个理论——1.不能简单说进集采好或者不好，药企不是羔羊，是否进医保是一个双向选择，而这个选择是相对的互惠互利，而不是简单的你死我活；2.政府集采不是为了让药企活不下去，而是为了倒逼创新，改变有格局。过程中确实会有很多药企突破重围，也会有很多药企泥牛入海。那么这个倒逼过程一定如同赛马一般，壮硕的马在被鞭打后会更快，瘦弱的马在被鞭打后可能就倒地不起了。而主人养马不易，对得了奖的马必定百般呵护，对倒地的马也不至于卸磨杀马，总也得给口吃的，直到有个好的归处，达成所谓的利益最大化。对于乐普，我对他的定义是壮硕的马，而且比赛才刚刚开始，为何怕他跑不出成绩？

CASH实验持有乐普近6层仓位，我也实盘持有乐普股票和转债，接下来期待乐普的表现。