确定性与非确定性

华东医药 天士力 立泰这三家企业或多或少都有些相似性，我相很多人买入或关注这其中一家企业的人都对其他两家企业有所关注

这两年三家企业的股价都陷入过低迷，在这之前三家医药企业都有着稳定且高的ROE，长期的内生性增长，带来了股价长期向上的趋势

但这两年陷入了困境，被市场不任，遗弃，同时三家企业又向外界传达出我们能行的声音，能到摆脱困境的转型和趋好的进展，定位也都明晰，同时它们都是民企，都有管理层的新老交替

未来企业会怎样发展，只能一步一步跟踪并判断，我持有其中两家企业，并不是另外的那家企业不好，只是拍拍脑袋，很随心的做了三选二

今天华东医药涨停且放量，有机构介入并好，华东的阿卡波糖的集采落选清理之中，对于市占率达到30的阿卡波糖，集采的大幅降价对于华东是种两难的境地，集采让市场明白仿制药的未来现金流并不稳固，市场给华东这部分现金流打了很大的折扣

事实也是这样，无论华东的阿卡波糖在基层是否有稳定的增速，它的一部分打折掉的未来现金流回不来了，至少市场很难让它回来

我相宁波的企业，相自己家乡的企业，相未来华东仍然会有很好的内生增长，集采这次事件不会影响华东的营销和模式

市场这几年表现出了对确定性的无比追捧，个别企业的确定性确实极强，被市场对标债券，在实际十年期债券下调的背景下，市场也许会依旧追捧这些确定性极强的企业

同时有着确定性但是确定性不够强的企业在最近一些时日遭到了闪崩，也许这是对确定性风格的强化，又或者是对确定性这一意识的松动的开始

可以到，在几年前市场并没有对确定性那么推崇，市场对想象出的远期现金流爆炸的企业极度追捧，表现出的就像乐视和暴风，但是结果这些企业破产了，远期想象出的现金流都是海市蜃楼

市场这几年中完成了风格的转换，从一个钟摆摆向了另一个钟摆，市场认可低估没有确定性的企业风险会远远大于高估的高确定性的企业，转换成语言就是，好赛道套不住人

的确，我也认可确定性对衡量企业远期现金流的重要性，但是不愿意自己的预期收益仅仅高于债券

回到华东，今天的放量涨停也许意味着市场钟摆会将在未来几年开始重新摆动，但是，实际上猜测市场风格没有意义，我仅仅只是一个观察者，胡言乱语拍拍脑袋说话

我认为当下华东16-20倍的市盈率合理，没有低估，在如今的市场氛围下，华东的确定性仍然需要长期跟踪和判断

但华东是个好企业，相三年内会走出挖的坑，走出新高

纯属记录当下的胡言乱语，且勿认真，记录心境，回头应该幼稚的不得了

mark 2020.11.04