中规中矩 —华东医药三季报简析

今天晚上华东医药公布了三季度财报，前三季度公司实现营业收入255亿元，同比下降7.7%，降幅比半年报收窄1 个百分，归母扣非净利润20.3亿元，同比下降2.36%，经营活动产生的净现金流19亿元，同比增长109.21%。

应该说三季度财务数据中规中矩，延续了半年报的稳健风格。具体表现如下

一、销售收入得益于公司制药板块销售增长超预期（制药板块报告期内实现销售收入88.1亿元，同比增长5%），在2月公司主打单品阿波卡糖片集采失利的情况下（阿卡波糖片占公司销售收入30%+），当时市场普遍预期公司销售收入将大幅下降，而公司半年报发布时销售收入仅下降8.7%，三季度报下降幅度进一步收窄至下降7.8%。公司也在报告中也表明阿卡波糖片通过院外市场开拓取得显著成效，力争该产品全年销售收入不下降。这也进一步表明了公司商业板块与制药板块协同作战的能力确实强大。

二、商业板块前三季度实现销售收入161.34亿元，其中三季度59.21亿元，医美板块销售收入也接近去年同期水平，这两项业务发展已逐渐消除上半年疫情产生的不利影响。

三、公司近期在未来重规划领域动作频频，包括9月受让腺苷，医美领域10月与瑞士公司合作开发面部和身体填充剂，研发制药又刚刚又买了一个ADC抗卵巢癌的抗癌药。我认同在形成自身创新能力之前，合作开发创新药也不失为一个非常好的选项。

四、报告期末普通股股东总数136875人，前十大股东与半年期相比无特别重大变化，主要有泰康人寿保险和易建东（个人）减持退出十大名单，另有嘉实基金和陈绍明（个人）增持。

我仍保持对华东医药多的预期，相公司强大的商业能力和未来医美板块发展，继续持有。