又暴雷了！周五盘面上，两市早盘冲高，午后震荡回落。

又暴雷了！

周五盘面上，两市早盘冲高，午后震荡回落。成交6074亿，与前几日相当。到收盘，沪指涨0.05%、报收3075，深成指跌0.12%，创业板指涨0.13%。

北上资金，全天净流入55亿，连续42个交易日净流入。个股涨少跌多，涨跌幅中位数为-0.41%。板块方面，软件、大炼化、黄金领涨，船舶、电子、环保领跌。

电子股大年，开始出现威力。周末，闻泰科技和蓝思科技发布的2019年年报预告，皆大幅超预期。这条逻辑主线，我过去曾多次讲过，就是重资产、低毛利率的行业，一旦遭遇行业景气度上行，因为产能利用率回升等因素，业绩弹性会非常大。

与之类似的逻辑还有，因为每一销售环节，都会保有一定的库存。所以在行业景气度上行时，越是偏上游的环节，供需缺口往往越大，从而越容易出现“量价齐升”，导致业绩大幅增长。

举个简单的例子，如果从上游到终端销售有六个环节，那么当终端需求增加5%。而各环节同时加库存5%之后，最上游的环节需求会增加30%。过去一段时间的半导体、钴锂，之所以炒作这么凶猛，底层逻辑也皆是如此。

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华东医药，因为核心产品——阿卡波糖，落选第二轮带量采购，股价盘中直线跌停。对于华东医药的投资风险，过去半年我曾多次提示

逻辑上就是，贡献大部分利润的阿卡波糖和百令胶囊，前者有带量采购大幅降价的风险，后者有中成药效果不明的风险。

华东医药，在本次集采中，报出了阿卡波糖的全球最低价。谁料，研厂家拜耳，直接比之前的售价降低了91%，导致“三选二”之下，华东医药落选。

很多人说，外资太狠了。却没意识到，过去这些年，国内仿制药很多卖的是研药的价格。还是全球罕见和不可持续的，而没抓住这样的时代机遇，去转型创新药的仿制药企业，只能怪自己太不努力，而不能怪政策或是外资药企。

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华东医药，过去一年多，股东人数从2万飙升至10万。与此同时，持有华东医药的公募基金，从上百家锐减到只有几家。

而散户疯狂买入华东医药，错失2019年医药大行情，并且在2020年开年踩雷的背后，是因为很多投资者中了华东医药的低估值和过去优秀的财务数据。

但我曾多次讲过，医药股投资最显著的特是医药股投资，更接近于成长股投资，买的从来都是“真成长”，而不是低估值；而既然是成长股投资，商业模式和当下的产品布局，显然远比过去的财报要重要。

在下周更新的《价值投资训练营2行业研究框架和财务分析》中，我也将具体讲解医药股的研究框架和板块2020年的投资机会。课程字稿和PPT，也将随课程同步下发。

在2019年年初，我曾给过几条好的医药股方向，比如“大行业+小公司”的长春高新、我武生物，创新药、医疗服务、连锁药店等。

医药股跟白酒、电子赛道类似，企业多是差异化经营，导致即便是医药股投资的小年，个股也从不缺乏投资机会。对于2020年，我认为以下几值得密切关注

1、医药科技创新方向在医药股投资的每个阶段，市场对真成长的定义会有一定的区别，而在当下，“创新”就是最重要的医药“真成长”；

创新药、CXO、创新医疗机械、二类疫苗等创新方向，估值普遍较高，大白马之外，我主要关注一些业绩可能超预期的个股，比如凯莱英、智飞生物、贝达药业等；

2、医药消费品方向估值相对合理，更多是赚业绩增长的钱，比如有提价预期的片仔癀、国企改革和业绩有改善的云南白药，业绩有望维持高增长的长春高新；

过去，我也多次说过，医药行业大牛股，主要来自创新药和医药消费品两个方向。在此之外，还有很多细分龙头值得关注，具体我会在下周的课程中做具体讲解。

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