【紫光股份】Q1高基数背景下业绩稳步增长

【紫光股份】Q1高基数背景下业绩稳步增长，AI需求强劲、算力成果瞩目 22年Q1高基数、业绩稳步增长彰显韧性 23年Q1收入165亿 +8%，净利润4.4亿+18%，扣非3.4亿 -7%。新华三收入106.42亿（+2%），净利润6.96亿 +6%。22年Q1紫光股份收入+14%，净利润+35%，扣非+163%。新华三收入+28%，净利润+33%。 研发不缀；数字基础设施全面助力AIGC应用落地！ 23Q1，公司在算力基础设施方面取得了令人瞩目的成绩，AI服务器需求强势增长。其中1）公司打造CPU+GPU+xPU为核心的体系化算力升级，在超大模型的AI推理中可实现30倍的性能增长。2）公司最新一代H3C UniServer R5000系列AI服务器，帮助ChatGPT这类大规模AI训练场景用户实现90%的计算性能提升。3）公司计划在今年发布800G交换机和800G光模块。 合同负债较快增长 Q1末存货184.48亿元（-12%），合同负债71.15亿元（+16%）。销售/管理/财务/研发费用率分别为7.33%（-0.24pp）、1.41%（+0.14pp）、-0.09%（+0.20pp）、8.45%（+0.99pp）。 [庆祝]公司激励加码、业绩提速等逻辑有望持续兑现，23 备考估值约19x，作为数字经济核心龙头，继续重点推荐！

【海通通】余伟民、杨彤昕

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