ROIC精挑细选！考量融资成本，优中选优[22/02/15]

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00 ROIC精挑细选

ROIC更加站在公司整体经营的角度，指标参照标准为公司的加权平均融资成本WACC，是综合考虑了股权和债权成本基础上的资本回报。ROE则站在股权投资者的角度，参照标准为公司估值水平（市净率、市盈率等），并未考虑财务杠杆的影响。从这个角度来看，ROIC指标更加贴近企业自身资本投入的回报产出，ROE偏重的是企业能给股东带来多少回报。因此实际投资中，ROIC指标应当先于ROE指标考虑。

考虑投资成本后，汉钟精机、达安基因、山东路桥昨日涨幅1.10%、0.57%、-1.39%。

证券名称 近3年ROE(%) 归母净利润增速(%) ROE/PB(%) 上日涨幅(%) 近1月累计涨幅(%) 市值(亿元)

汉钟精机

002158 13.76 53.48 2.79 1.10 -2.04 123.04

达安基因

002030 32.30 121.81 8.18 0.57 -22.02 248.97

山东路桥

000498 16.68 117.48 11.52 -1.39 32.56 143.34

拓邦股份

002139 14.73 75.45 4.43 -1.69 -21.45 168.44

洛阳玻璃

600876 11.97 474.80 2.89 -1.92 -16.29 161.61

四川路桥

600039 13.42 84.08 6.55 -2.17 1.60 516.22

中材科技

002080 13.99 67.93 3.95 -2.32 -7.27 481.29

德赛电池

000049 26.61 49.13 6.51 -2.68 -24.23 127.78

南玻A

000012 8.95 117.31 3.87 -4.86 -5.70 264.39

河钢资源

000923 11.98 131.24 9.13 -5.03 9.00 108.35

中远海控

601919 36.10 765.74 15.63 -5.39 -7.40 2586.28

数据来自:

01 ROIC精挑细选

借鉴于东方证券研报结论，在ROIC指标体系中，判断一家公司的投资价值，并不着重于公司的净利润增速、收入增速、销售毛利润率、EPS水平甚至是估值水平，只需要从ROIC和融资成本角度出发，就足以做出投资判断

1) 当ROIC大于WACC时，且ROIC-WACC越大，越高的业绩增速可以带来更高的公司内在价值。

2) 当ROIC大于WACC时，且ROIC-WACC越小，追求越高的业绩增速反而对公司价值造成损。

3) 若ROIC低于WACC时，及时停止对于高业绩增速的追求，反而能增加公司价值。

维持高ROIC对于公司来讲是一个巨大的挑战，考验的不仅仅是盈利能力，更有管理层的决策水平、企业的经营战略以及公司所处行业的特性

1) 管理层往往在公司规模和净利润扩大之后，有扩张投资的倾向，容易导致投资项目边际ROIC低于公司平均ROIC，从而引起ROIC下滑。

2) 行业的周期性波动过大，会导致资本成本和利润回报的错配和不稳定性。