ROIC精挑细选！考量融资成本，优中选优[22/02/10]

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00 ROIC精挑细选

ROIC更加站在公司整体经营的角度，指标参照标准为公司的加权平均融资成本WACC，是综合考虑了股权和债权成本基础上的资本回报。ROE则站在股权投资者的角度，参照标准为公司估值水平（市净率、市盈率等），并未考虑财务杠杆的影响。从这个角度来看，ROIC指标更加贴近企业自身资本投入的回报产出，ROE偏重的是企业能给股东带来多少回报。因此实际投资中，ROIC指标应当先于ROE指标考虑。

考虑投资成本后，南玻A、拓邦股份、汉钟精机昨日涨幅2.84%、2.22%、1.56%。

证券名称 近3年ROE(%) 归母净利润增速(%) ROE/PB(%) 上日涨幅(%) 近1月累计涨幅(%) 市值(亿元)

南玻A

000012 8.95 117.31 3.53 2.84 -1.77 289.26

拓邦股份

002139 14.73 75.45 4.03 2.22 -5.94 185.03

汉钟精机

002158 13.76 53.48 2.73 1.56 -2.97 125.66

河钢资源

000923 11.98 131.24 8.68 1.45 15.49 113.90

德赛电池

000049 26.61 49.13 5.94 1.35 -8.14 140.03

洛阳玻璃

600876 11.97 474.80 2.71 0.53 -16.85 172.33

中材科技

002080 13.99 67.93 3.79 0.37 -4.62 501.93

达安基因

002030 32.30 121.81 7.94 0.11 -16.48 256.69

四川路桥

600039 13.42 84.08 6.34 0.00 1.45 532.94

中远海控

601919 36.10 765.74 14.88 -0.18 -5.72 2717.60

山东路桥

000498 16.68 117.48 11.38 -3.32 26.67 145.05

数据来自:

01 ROIC精挑细选

借鉴于东方证券研报结论，在ROIC指标体系中，判断一家公司的投资价值，并不着重于公司的净利润增速、收入增速、销售毛利润率、EPS水平甚至是估值水平，只需要从ROIC和融资成本角度出发，就足以做出投资判断

1) 当ROIC大于WACC时，且ROIC-WACC越大，越高的业绩增速可以带来更高的公司内在价值。

2) 当ROIC大于WACC时，且ROIC-WACC越小，追求越高的业绩增速反而对公司价值造成损。

3) 若ROIC低于WACC时，及时停止对于高业绩增速的追求，反而能增加公司价值。

维持高ROIC对于公司来讲是一个巨大的挑战，考验的不仅仅是盈利能力，更有管理层的决策水平、企业的经营战略以及公司所处行业的特性

1) 管理层往往在公司规模和净利润扩大之后，有扩张投资的倾向，容易导致投资项目边际ROIC低于公司平均ROIC，从而引起ROIC下滑。

2) 行业的周期性波动过大，会导致资本成本和利润回报的错配和不稳定性。