【张嘉奇】鞍钢股份可分段收集

【鞍钢股份(000898)、股吧】（00347）主要从事生产及销售钢材产品，包括冷轧板、线材、厚板、重轨及大型钢材等产品。近日，建筑钢材受惠市场库存下降，令价格大幅上涨，值得重新审视钢企的投资价值。

于今年首三季，鞍钢受多方外围因素影响，业绩表现令人失望，期内录得营业收入776.23亿元（人民币．下同），按年下跌0.2%，纯利更按年下跌74.9%至17.22亿元。然而，第三季情况更见严重，期内营业收入265.49亿元，按年下跌1.5%，纯利则大跌87.7%至只有2.97亿元。受累于内地汽车、家电行业低迷等因素影响，令钢材价格大幅下滑，加上巴西淡水河谷尾矿坝于年初发生溃坝事故，令内地钢铁企业对铁矿石需求高企等因素，导致料价格上涨，大幅压缩钢铁企业盈利空间。

钢铁股回暖鞍钢可受惠

但踏入第四季后，钢企巿场已渐见有回暖迹象。据内地调机构兰格钢铁报告显示，今年首10个月，中国粗钢表观消费量（产量与净进口量）约7.8亿吨，按年增长8.2%，预计全年消费量将达9.3亿吨，按年增长超过6%。行业数据呈好，巿场气氛回暖，可预期巿场实际消费力仍有上升空间，相鞍钢也将可受惠。

此外，建筑钢材价格于近月亦有上涨趋势，受市场库存下降影响，截至上周五止，内地的螺纹钢（HRB400）每吨4167元，按周上升192元。鞍钢业绩亦曾指出，于集团已投资的衍生品中，截至9月底止螺纹钢合约结算价为每吨3485元、远低于现价，反映巿场需求回升，有利钢企提升毛利。巿场淡钢铁股今年盈利能力，但综合上述近期巿况，相第四季盈利表现将可带动鞍钢全年表现，盈收仍有反弹空间。

MSCI明晟于今月上旬公布半年检结果，决定将鞍钢剔出MSCI中国指数，并已于本周二（11月26日）收巿后生效。无可否认，集团被剔出指数成份股之列，或多或少将影响巿场持有该股之意欲，但有关调整已于日前完成，消息已获巿场消化，相股价波动亦经完结，日后股价发展将重回集团的基本面表现。执笔时集团股价报3元，预期市盈率5.5倍、预期息率5.3%，较同业马钢（00323）吸引，可于2.8元起分段收集，中短在线望3.5元，2.6元止蚀。

【权益披露：本人没持有上述股份】