泰达建设的混改游戏

乐居财经 林振兴 发自天津

推迟一日后，泰达混改的“白衣骑士”终于揭晓。

10月11日，【*ST津滨(000897)、股吧】（000897.SZ）披露了控股股东天津泰达建设集团有限公司(下称泰达建设)混改的最新进展，已征集到2名意向战投方，分别为天津津联海胜混改股权投资基金合伙企业(有限合伙)(下称津联海胜)和天津中科泰富投资合伙企业(有限合伙)(下称中科泰富)。

泰达建设的母公司为泰达控股，它的实际控制人为天津市国资委。如若混改成功，津联海胜、中科泰富和泰达控股的持股占比分别为40%、30%和30%。这意味着，泰达建设将整体改制为国有资本参股的混合所有制企业。

时间回拨至5月8日，泰达建设“混改”拉开大幕，并于天津产权交易中心挂牌，它将以增资扩股和股权转让相结合的方式引入2家战略投资者，实施混合所有制改革。但其中间的过程并不顺遂，挂牌三个月，迟迟无人问津，以至于不得不延长周期。

8月5日，乐居财经曾独家披露，天津渤海海胜股权投资基金管理有限公司（渤海海胜）将有望入局天津泰达。虽然，此次战投方的名单中并未出现渤海海胜，但两大“金主”之一的津联海胜和渤海海胜却存在千丝万缕的联系。

企显示，津联海胜注册于2018年3月8日，天津腾飞钢管有限公司和天津金海胜创业投资管理有限公司（简称金海胜）分别持有90.91%和9.09%股权，最终受益人为苏安徽。

津联海胜的二股东——金海胜，同时也是渤海海胜的股东之一。此外，两家“海胜”皆闪现出王振忠的身影。

公开息显示，王振忠历任天津市经济体制改革委员会干部，国泰君安证券天津分公司总经理，渤海证券副总裁，中国节能投资公司总经理助理兼资本运营部主任，中节能投资有限公司董事长。值得一提的是，王振忠与融创中国（1918.HK）曾有数笔投资交集。

另一家中科泰富又有怎样的背景？它归根结底是一家典型的国有控股的投资公司，天津市国有资产监督管理委员会为最终受益人，持股比例为37.69%。

分析人士认为，无论是津联海胜还是中科泰富，都像是天津国资委找来的战投方，以化解无人接盘的窘境。如果按照当前的安排，混改后的结果，更像是一场“左手倒右手”的游戏。

虽然引入的战投方有国资背景，但泰达建设并非是一块好啃的骨头。其旗下企业为A股上市企业*ST津滨（000897），泰达建设、源润控股和泰达控股分别持股20.92%、2.21%和2.01%，分列公司前三大股东。

目前来，混改天津泰达，同时也是一场*ST津滨的保壳之战。

资料显示, *ST津滨主营房地产开发与销售,业务集中在天津市区和滨海新区以及福建泉州等地。在A股房地产板块上市企业中，*ST津滨作为天津本地地产股，目前股价为2.24元（截止10月11日收盘），其总市值不到37亿元。

近些年， *ST【津滨发展(000897)、股吧】处于低谷，已是不争的事实。半年前的3月21日,因2017年度、2018年连续两个会计年度经审计的净利润为负值, 分别为-1.19亿元和-1.29亿元，津滨发展被实行退市风险警示处理,股票简称由“津滨发展”变更为“*ST津滨”。

倘若*ST津滨2019年净利润仍然亏损，将被交易所裁决暂停上市。2019年半年报显示, *ST津滨实现收入9542万元,亏损2095万元,其表示亏损的主要因是公司主要在建项目处于开发建设阶段,尚未竣工交付结转收入。公司已全力推进主要在建项目的建设进度,计划于2019年内完成境界梅江H4项目的竣工交付并结转收入。

值得一提的是，本次混改安排未必导致*ST津滨实际控制人发生变更。

*ST津滨在公告中称，如果本次混改完成，将导致公司控股股东股权结构发生重大变化，公司的实控人可能会发生变更。

但根据目前两个意向战投方的股权结构及混改的持股比例安排，泰达建设的实控人大概率仍为天津市国资委，因此，*ST津滨的实控人仍大概率为天津市国资委。

分析人士指出，天津国有企业混改道阻且长，由于后续涉及对投资者资格进行审核、签署相关法律件等环节，泰达建设混改是否最终尘埃落定仍存变数。