民生证券给予中鼎股份买入评级

民生证券股份有限公司邵将近期对中鼎股份进行研究并发布了研究报告《公司事件点评空悬国内订单超50亿待释放，国产化再提速》，本报告对中鼎股份给出买入评级，当前股价为20.18元。

　　中鼎股份(000887)　　事件概述 2022 年 7 月 14 日，公司公告， 中鼎股份成为国内某头部新能源品牌主机厂新平台项目空悬系统的空气供给单元总成产品的批量供应商。本次项目生命周期为 7 年，生命周期总金额约为 7.67 亿元。　　空悬国内订单强势突破 50 亿， 龙头地位稳固。 空悬研发难度较大，技术壁垒高， 目前全球市场空悬供应商仍然以大陆、威巴克和 AMK 领头。 AMK 为全球空气供给单元头部供应商，其主要配套沃尔沃、戴姆勒、特斯拉和捷豹路虎等，中鼎股份 2016 年收购 AMK 切入空气悬架核心赛道， 并顺利打入了特斯拉的供应链。以 AMK 为基础， 公司加速技术整合，现已掌握供给单元和控制程序核心技术，跻身全球空悬头部阵列。 公司空悬产品持续获得蔚来、东风岚图等优质主机厂认可，此次斩获 7.67 亿元订单，彰显产品核心竞争实力。 截止目前，公司空悬在手定点总金额达 54.6 亿元， 按 5 年平均生命周期计算，预计未来将为公司空悬业务带来每年 10.92 亿元的增量，空悬国产化迎来高速增长。　　加快反向国产化进度， 借成本优势快速拓展国内业务。 公司于 2018 年成立　　中国子公司安徽安美科， 目前国内电机及空气供给单元组装线落地完成， 空悬国产化落地不断突破。 国产化助力空悬成本持续下探，搭载车型由 70 万豪华车向30 万甚至以下车型不断渗透。 据交强险上险量数据，国内空气悬架渗透率由21M1 的 0.29%增长至 22M5 的 0.74%，蔚来 22M5 空悬配置率近 50%， 市场空间持续打开。 安美科 21 年首次贡献营收 2778 万，标志着空悬国产化已驶入正轨， 公司有望凭借空气压缩机为切入点，加速构建空悬总成商，未来有望凭借技术与成本优势快速打开国内市场。　　智能底盘业务在手订单超 211 亿，量价齐升驱动公司业绩估值“戴　　维斯双击”。 公司传统汽车减震密封橡胶业务单车价值量仅几百元，智能底盘业务中空悬、底盘轻量化总成件及热管理管路总成单车价值量上万元，智能底盘业务单车价值量显著提升。当前公司传统业务营收已跻身全球零部件百强，规模化带来成本优势、优质的客户结构，以及对海外先进技术的深度吸收国产化，为公司提供稳定的现金流。公司以空悬为核心加速布局智能底盘战略，通过高质量并购掌握核心技术，反向投资实现国产化，具备先发优势，有望在行业电动、智能及轻量化转型期快速抢占市场，成为全球汽车电子零部件龙头。 截至目前，公司公告的智能底盘累计国内定点项目总额达 211.38 亿元，其中热管理 59.89 亿元，轻量化 96.89 亿元， 增量业务量价齐升，驱动公司业绩及估值齐增。　　投资建议 预计公司 2022-2024 年实现营收 138.07/150.16/165.98 亿元，实现归母净利润 11.84/13.92/15.59 亿元，当前市值对应 2022-2024 年 PE 为21/18/16 倍。随着公司业绩周期性恢复以及智能底盘战略的持续推进，作为全球零部件龙头公司有望享有估值溢价，维持“推荐”评级。　　风险提示 原材料价格波动导致毛利率低预期，新品拓展不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中证券李子俊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.43%，其预测2022年度归属净利润为盈利11.11亿，根据现价换算的预测PE为22.98。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为20.53。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中鼎股份（000887）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，未来营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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