天风证券给予吉电股份买入评级

天风证券股份有限公司郭丽丽近期对吉电股份进行研究并发布了研究报告《火电盈利持续修复，积极向综合能源服务商转型》，本报告对吉电股份给出买入评级，当前股价为5.12元。

　　吉电股份(000875)　　事件2023年上半年公司实现营业收入76亿元，同比下降0.86%；实现归母净利润8.97亿元，同比提高18.81%。　　点评　　火电盈利能力修复，上半年毛利率同比+4.8pct　　公司火电机组全部在吉林省内。2022年火电可维持盈亏平衡；2023年上半年，受益于煤价下行，公司火电盈利能力进一步修复，毛利率为24.44%，同比提高4.81个百分点。上半年公司热产品的毛利率为-35.09%，主要受煤炭价格和出口热价影响，未来公司将通过加强民用供热、工业蒸汽市场开发，以及提质增效及热价调增等各项措施提升供热毛利率。　　新能源转型持续推进，23年预计新增装机2GW　　公司产业遍布全国30个省市区，建立了5个新能源平台公司（装机规模均超过百万千瓦）和3个新能源生产运营中心。截至2022年末，吉电股份装机容量1236.42万千瓦，其中新能源装机规模达到906.42万千瓦，风光占比约为4:6。公司规划，2025年装机规模超过2000万千瓦以上，清洁能源比重超过90%，2023年新能源新增产能预计200万千瓦。上半年公司风电、光伏收入分别同比增长9.68%、5.96%，或系装机增长带动。毛利率方面，上半年公司风电、光伏分别为54.46%、47.45%，同比下降1.09pct、6.72pct，我们认为或系平价项目占比逐渐提升。　　推进新兴能源布局及产业链延伸，氢能方面已有示范项目投产　　公司从2018年开始谋划氢能产业。目前公司开发的白城分布式新能源发电+制氢加氢一体化示范项目、长春中韩示范区“光伏+PEM电解制氢+加氢”一体化示范项目均已投运，大安市化工园区开发的风光制氢合成氨一体化项目预计2024年底投产；项目规划新能源装机80万千瓦，其中，40万千瓦采用自发自用，剩余40万千瓦采用自发自用，余电上网。　　盈利预测与估值　　考虑到公司23H1业绩及煤价、新能源项目情况，预计公司2023-2025年归母净利润为12.7、15、17.6亿元，对应PE为11、9、8倍，维持“买入”评级。　　风险提示经济复苏不及预期、电力需求低于预期、电价下调的风险、燃料成本维持高位的风险、新能源装机不及预期、行业竞争进一步加剧、供热业务收入成本持续倒挂等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券郭丽丽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为62.01%，其预测2023年度归属净利润为盈利12.67亿，根据现价换算的预测PE为11.17。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为6.83。

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