为什么吉电股份是非卖品

昨天国电南瑞闪崩，带着整个特高压闪崩，高位的电力版块顺势进入调整。都是因为一个消息，说是为了避免大跃进，暂停整县光伏，总投资17000降到15000，结果就崩了。有说是基金出货的，有说是价格太高的，有说是国家政策变了的等等。首先国家政策不可能变，明年经济增速放缓，需要基建拉动，房地产、地铁、高铁、公路等传统基建已经到达一定极限，能拿出手的只有新基建，整个绿电建设，风、光、氢、储能等都是拉动经济的利器，这些绿电基本位于乡村荒漠，建设时和建设后都对当地面貌改变产生积极影响，一石多鸟，国家的大政不会变，只会加强。顺之带来的是电网改造，硬件改造什么智慧电网、柔性直流输等等，还有跨省送电、电网体制改革等等，这些文章汗牛充栋我就不展开说了，只是强调国家大政和电网改革不会变。
再回到电力版块，电力版块太广泛了，造成什么都能带来波动。新能汽车的上、中、下游划分的很合理，锂矿、锂电池系列、汽车零部件、汽车软件、整车，传统汽车都是整车赚钱，配套厂商分杯羹。新能源车因为被锂电池短缺限制，才炒成一波又一波，今天锂又回阳了。电力分为供电端、储能和电网等，其中供电端的火电（热电联产等）、风电、光伏、核电、水电等。储能化学储能、抽水储能、氢储能、压缩空气储能、熔盐储能等。电网是特高压、智慧化电网等等，以上文章很多，也不展开说了。
电网改造带来的增量投资看着很恢弘但以前每年的投资也很多，不是因为这次国家大政才开始的，对电力设备供应商的增量没有想像的那么大，电网改革是方向但几十年积重难返，还要保障电网稳定，只能缓缓进行，电网改造同样，各家电力设备企业多年来形成的体制，国网相关和国营企业在竞争中有优势，民企跑出来很难，很少有独家垄断技术优势，持续性不强，股价涨幅大只是以前价格低，电网投资大容易讲故事，现在已经在高位，本身逻辑性不强，一有风吹草动就容易波动。
储能版块比较弱，主要给绿电站配套，供应商的出身就很重要，五大四小和电网、电建等国资背景几乎会垄断市场，化学储能会有宁德时代、欣旺达、华为的一席之地，但主要是使用端小型配套，大型供电端，只能是五大四小和电网企业剩下的或者合资公司的。其他氢储能（五大都有布局，至少是参股氢能公司）。抽水储能只有背靠电网才有可能，五大四小只能参股。其他的熔盐储能、压缩空气储能等都有各种原因铺开很难，什么时候五大也搞这些了才能证明技术路线走得通。这里要重点说国电投的氢能公司布局早、技术选进，PEM设备制造已经和吉电股份合资。氢能关键技术交换膜已经落地武汉，现在正在A+轮融资，未来将单独上市或被高估值装入上市公司。
单独说下绿电中的主力是风电和光伏电站运营商。因为水电已经跑马圈地结束，只有零星收尾工程和西藏（因国际关系复杂很难建），核电建设专业，国家核准后建设期一般6年，占比也小，水电和核电只能享受电价上涨和绿碳交易的福利。只有风光的绿电运营商能享受到大规模新基建上量，上游原料降价和设备技术迭代带来降成本优势、电价上涨、银行利率下降、国家绿电补贴、绿电交易的多重利好，每一项都是净利润增加的点，鱼头吃到鱼尾。绿电运营商是电力版块中的唯二的最大受益者（另一个是抽水储能的文山电力），受体制影响，主流是五大四小，其他民营都会补陆续受购、参股，类似当年的小煤矿。现在A股各家上市公司中具有国资背景的优势明显，这月火电转型大涨也是国资背景受益最大。整个绿电运营商版块只要是国资背景都值得关注，按年计的大行情，特别是风、光的综合运营商，靠山越硬越好，才能有更多的政策、更多更优惠的资金，三峡能源就是例子，估什远高于其他同类运营商。
我为什么选择吉电股份做为电力投资的唯一的标的。除了以上逻辑外，主要有两点原因一、吉电是所有同类上市公司中，最科学经营的国企，从不断发出的各类公告，利用国电投集团资源先行先试了多种业务，进取心不像是老国企，更像是民营。最早全国布局扩张各种绿电、集团中最早新能源占比超过火电，在吉林建设氢基地、氢走廓、参股氢动力、与集团氢公司合资PEM设备提前卡位氢能源，参股国网抽水储能项目，和远达环保合作碳捕捉项目等。在国电投这种大央企中还在东北吉林省，能做到这些难能可贵，从吉电的十四五规划就能看出吉电的雄心。
二、重组预期，国电投将吉电定位为实验田，吉电的各种动作都是集团给予支持。对吉电也是倾爱有加，特别是氢能公司PEM设备制造的注入和集团能源大基金入股吉电新能源公司，中国电力重组吉电等，虽然吉电重组失败，但吉电的资质和基本面没变，集团能选择一次就能选择第二资，最初选择的理由没有变化。集团选择吉电做为资本化平台除上述”软件”原因还有最重要一条，吉电的股权比例相比国电投的其他A股上市公司，上海电力、电投能源、东方能源、远达环保只有吉电的股权是国电投相对控股，占股不超过35%，股东中只有吉林国资占股非常少，没有其他电力集团参股。其他上市公司是是国电投占股50%以上，每家公司前五名股东中都有其他电力集团参股，如果国电投向其他公司注入资产，不但白白便宜了其他电力同行，之前还需征求他们的同意（因为关联交易大股东回避），还可能需要集团间的利益交换，这种亏本的生意，换谁都是不会做的，自己有平台，为啥要选受限制的平台。五大中国电投以前是小老弟，受尽夹板气，好不容易新能源扬眉吐气一回，还能便宜别人？
三、21年五大、电网资本动作很多，龙源回A、文山电力等等，国电投计划的两大动作，中国电力收购吉电。国核重组东方能源都突然终止了（两公司的失败原因应该都不是公告的原因，吉电公告是核心条款没有谈成，东方能源公告交易太复杂，都是套话。国电投这种副部级央企集团专家如云，中金公司操盘，证监会只有支持的份，不可能犯这种低级错误，同类的龙源电力都顺利，只能是集团内部原因，我们不去猜测，只要不是硬伤就好）。国电投已经落后了，国电投钱董在会议上讲话明确提出集团资本化动作。22 年将是国电投资本动作的大年。
四、国电投需要资本运作是几块资产，1、中国电力港股回A。2、黄河水电。3、各省级公司持有的新能源资产。4、国核资本的金融资产。5、氢能公司。其中4、国核资本的金融资产，现在国家政策不鼓励央企搞地产、金融，已经停了，就不会轻易重启。5、氢能公司目前正在做A+轮融资，集团计划只控股35%，完全资本化，未来单独上市的可能性很大，且现在还在发展中，处于培育阶段，装入时机不成熟。只有1、2、3符合22年注入条件，1、中国电力，做为国电投龙头公司在港股上市，估值低，也不符合现在的政治经济导向，回A是大势所趋。只有两条路，借壳和A+H，但比照龙源电力完全借壳，就需完全重组中国电力和吉电的领导班子，这需要集团内部高度协调，比较难。A+H要是容易，龙源也不会重组ST平能。只有原来的中国电力新能源资产装入吉电最适合，可惜因为未知原因终止了，是否重启看国电投和中金的智慧，我个人倾向原方案微调后重启，正好现在火电资产逻辑改变。2、黄河电力，这是国电投最好的一块资产，据说中国电力和各家A股公司都争的历害，但装入港股不可能，只能装入吉电。是中国电力和吉电重组后装入还是直接进装入再重组就不知了。但黄河电力的股权改造已经完成。3、各省分公司的新能源资本，道理等同黄河水力，成熟一块会装入一块，已经有省公司完成股权改造。
综上，我判断22年吉电在享受绿电运营商的增值外，资产动作将是最大想像空间，会成为国电投在A股最大的上市资本平台，时间点不好判断，春节后机会更大，不能拖到下半年，后续的操作会很复杂。。吉电每一次大跌都是我加仓的机会，直到最后梭哈。