EImar
经济不好的时候要空仓吗?
为什么会经常出现千股跌停的现象?
当市场出现恐慌情绪的时候应该怎么办?
在持续成长的行业、高成长的公司中,什么时候才是成熟的卖出时机?
以上这些问题,有着20多年投资经验的明达资产董事长刘明达都有思考。
“大部分时间我都提心吊胆,但也正是恐惧让我一往无前。”
花旗集团前总裁桑迪的这句话,一直贴在刘明达的办公室内。
刘明达崇尚价值投资,并曾在2011年,参加完巴菲特股东大会后,和股神有过2个小时的交谈。
在他来,“投机的结果一定是不好的。长期的结果一定是良币驱逐劣币,好东西一定会涨,这就是长期投资的理念。”
“全面地去评估一个公司的长板和短板,把最短的板到了,风险就清楚了。”
刘明达曾在2005年6月推出 “傻瓜投资组合”,三年之内不做任何操作,最终收益率高达495.92%,成为业绩经典。
“聪明投资者”从刘明达大量的章、采访、演讲中选取了他最为经典的36句话,分享给大家。
为什么经常出现千股跌停?
1,今天的投资界很多时候已经把投资当作公式化的行为,时刻关注着货币政策、CPI、行业景气等,用它们来作为投资取向,我觉得是值得反思的。
2,难道CPI高一些,我们就不投资了吗?用分析师的话说,因为经济不好,我们应该空仓,如果所有人都空仓,股市应该跌为0,但股市从来就没有跌为0 。
3,我们做投资是非常务实的,就如企业家做企业非常务实一样。投资的本质是要算企业带给股东多少回报。利用一些公式去进行投资,是不可能得到投资真谛的。
4,为什么经常出现千股跌停的现象,主要是因为人们对股票的流动性期望太高,当然跟我们人性有关系,除此之外,更多的是受互联网信息左右。互联网信息传播很迅速,但99%的碎片信息都没有价值。
5,到盘面上的千股跌停,我当然也会恐惧,但恐惧只是一会的事,仔细想半个小时到一个小时,就会冷静下来。
6,当市场出现极度恐慌情绪时,购入那些经营比较稳健,能够持续进行稳定分红回报的公司,利用极低的价格锁定可获取的稳定回报,直至股价出现高估,从而套现以获取分红及估值提升收益。
7,研究金融行为,在我们投资生涯中十分重要。实际上,在投资定价中最大值规避风险的时候,对于确定性的投资,可能是一个最佳的买入时机。
8,投资市场有牛市和熊市,中国的市场是“牛短熊长”。但好公司的表现实际上在熊市就会开始,对于我们过去来说,一个比较佳的投资时期是三年。
9,好的公司不会主动让你明白。经验判断,市场对高成长的情绪由抵制到接受的周期,通常为6个月左右。
到公司最短的板,就清了风险
10,全面地去评估一个公司的长板和短板,把最短的板到了,风险就清楚了。
11,我们寻找一是被市场低估的成长型公司;二是公司必须有良好的持续经营记录,并能持续给股东良好的回报,并处在不断的改善发展过程之中;
三是这个公司将伴随着中国经济的持续增长而持续壮大。而且这个公司也如同中国经济一样在不断深化、变革,并伴随着市值、市场占有率、盈利水平不断提升。
12,国内大多数上市公司属于扩张型公司,企业负债率高,而且盈利预期建立在产品利润率高、需求无限上升的假设之下。但关键是企业扩张不需要投很多钱,也不需要股东出资,尤其最好没有固定资产投资。
13,更为理想的状态是,如果投资者密切关注市场前景广阔、现金流持续而充沛的上市公司,在这类公司早期就介入,股东在后期几乎不用考虑公司的再融资。
14,因此对股东而言,实际上无须任何成本就可以分享上市公司的成长。而这类公司往往出现在消费行业。
15,我们主要从企业的商业架构、商业模式来体会它是否真的比别的企业效率高,只有效率比别人高,才能生存,才能把别人垮。
16,储存现金反映了企业的心态,他们有强烈的危机意识,在资本环节为自己构建了非常强大的护城河。而现代商业竞争已上升到了资本的竞争。
17,即使股神巴菲特,他账面上经常趴着三四百亿美金的净现金,实际上他的投资平均仓位是不高的。正是因为他的谨慎和追求长期回报才能有这么一个成功的投资之道。
18,经营激进,债务过重的公司会被市场严格审视,其股价也会承受较大压力,垃圾股会逐步走向失去流动性的不归路。
19,市场不管发生什么变化,投资的本质是不变的,不管它有多复杂。不要太追逐太时髦的东西,不变的是一些有广泛需求的公司,这样的公司可能涨到十倍的时候,比如腾讯到一千亿的时候,我们买还是对的,你要分析离不离得开他。
大部分行业“寡头”已经形成
20,其实概念不是坏东西,尤其是国内开通创业板之后,概念有利于把产业资本引导到未来非常需要的方向上去,错误的不是概念本身,而是把概念作为投资的主体。
21,一直以来被各种概念掩盖的内需增长对中国经济、上市公司业绩增长带来的爆发力不可低估。如果你深刻理解了中国的消费升级,就会发现很多金矿。
22,其他国家的发展历程结合中国的产业发展环境可以出,中国的制造业和金融行业较容易产生世界级的企业。尤其随着中国从制造大国向制造强国转变的过程中,一些具有核心竞争力的制造类企业会得到快速成长。
23,全球制造与工业化的水平持续提升,工业人口的大幅上升,也在根本上导致了产能全面过剩的现象。
24,产能过剩的基础上,产业、行业集中度持续提升,利润越来越集中到头部,现在再也不是我们教科书上说的自由竞争时代了,在大部分行业,已经出现了行业集中的现象,形成了行业“寡头”。
25,这里讲的“寡头”主要不是指市场份额。行业里的大部分竞争者,它拥有市场份额,但它并不拥有利润。
26,这里首先指的是利润,一个行业“寡头”,当然有可能是两三家,最起码获取这个行业利润的50%以上。
27,这些行业里的支配者和占据大部份额的“寡头”企业将在很长一段时间内保持着稳定和持续,具有较高的护城河。
在我来,这才是如【贵州茅台(600519)、股吧】这类企业越来越得到投资者欢迎的最合理的逻辑。
28,不管你承认不承认,四大国有银行的市场份额很难被颠覆,就算我们互联网金融有很大的发展,十年之后四大国有银行的市场份额可能还有50%,五、六倍市盈率如果不发展,就应该15、16%的分红回报,打一个对折是7、8%,再打一个对折,就是4%的年分红。
高成长公司的成熟卖出时机
29,投资是一件长期的事情,一直以来我都坚持价值投资的理念,寻找一家好公司,寻找买完以后回家睡觉的股票。
30,我们对价值的定义:要认为购买的是一家整个公司的价值,而不是一只股票的价格。如果从产业资本的角度不愿意把整个公司买下来,那么最好连1000股都不要买。
否则,你就只能指望“傻子”出现了,期待其他人出更高的价钱来接受你的投资。
31,投机的结果一定是不好的。长期的结果一定是良币驱逐劣币,好东西一定会涨,这就是长期投资的理念。
32,不去实地调研公司就不能投资,因为市场不会额外创造价值,靠市场波动赚钱和赌博没有区别。
33,巴菲特早年也写过该如何买股票如何卖股票,他希望买的时候是便宜的,但在卖的标准上,有些市盈率非常高的企业也不一定会卖,市盈率低也可能会卖掉,如当年巴菲特卖中石油,专家、媒体都在嘲笑他,说他肯定错了,但两年后发现,巴菲特还是对了。
34,在持续成长的行业、高成长的公司中,成熟的卖出时机或是市盈率比较低的时候,而不是市盈率比较高的时候。
35,投资者必须明白,市场的下跌空间不大,和投资者会不会亏钱是两码事。
36,市场很聪明,你需要守候。而我们守候得还不够。
注:2005年6月,明达资产推出了一个模拟性的“傻瓜投资组合”:在沪深两市股价排名最高的前20名的公司中选出10只个股,分别是:苏宁电器、【中兴通讯(000063)、股吧】、【云南白药(000538)、股吧】、【登海种业(002041)、股吧】、【张裕A(000869)、股吧】、贵州茅台、【小商品城(600415)、股吧】、【马应龙(600993)、股吧】、【同仁堂(600085)、股吧】、【上海机场(600009)、股吧】。
在1亿元的投资中各配置10%,至2008年5月份底,“傻瓜投资组合”的收益高达495.92%。
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答:张裕A公司 2024-03-31 财务报告详情>>
答:张裕A上市时间为:2000-10-26详情>>
答:数据未公布或收集整理中详情>>
答:2023-06-19详情>>
答:以公司总股本68546.4万股为基数,详情>>
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经济不好,应该空仓吗?20多年投资老司机刘明达说…
经济不好的时候要空仓吗?
为什么会经常出现千股跌停的现象?
当市场出现恐慌情绪的时候应该怎么办?
在持续成长的行业、高成长的公司中,什么时候才是成熟的卖出时机?
以上这些问题,有着20多年投资经验的明达资产董事长刘明达都有思考。
“大部分时间我都提心吊胆,但也正是恐惧让我一往无前。”
花旗集团前总裁桑迪的这句话,一直贴在刘明达的办公室内。
刘明达崇尚价值投资,并曾在2011年,参加完巴菲特股东大会后,和股神有过2个小时的交谈。
在他来,“投机的结果一定是不好的。长期的结果一定是良币驱逐劣币,好东西一定会涨,这就是长期投资的理念。”
“全面地去评估一个公司的长板和短板,把最短的板到了,风险就清楚了。”
刘明达曾在2005年6月推出 “傻瓜投资组合”,三年之内不做任何操作,最终收益率高达495.92%,成为业绩经典。
“聪明投资者”从刘明达大量的章、采访、演讲中选取了他最为经典的36句话,分享给大家。
为什么经常出现千股跌停?
1,今天的投资界很多时候已经把投资当作公式化的行为,时刻关注着货币政策、CPI、行业景气等,用它们来作为投资取向,我觉得是值得反思的。
2,难道CPI高一些,我们就不投资了吗?用分析师的话说,因为经济不好,我们应该空仓,如果所有人都空仓,股市应该跌为0,但股市从来就没有跌为0 。
3,我们做投资是非常务实的,就如企业家做企业非常务实一样。投资的本质是要算企业带给股东多少回报。利用一些公式去进行投资,是不可能得到投资真谛的。
4,为什么经常出现千股跌停的现象,主要是因为人们对股票的流动性期望太高,当然跟我们人性有关系,除此之外,更多的是受互联网信息左右。互联网信息传播很迅速,但99%的碎片信息都没有价值。
5,到盘面上的千股跌停,我当然也会恐惧,但恐惧只是一会的事,仔细想半个小时到一个小时,就会冷静下来。
6,当市场出现极度恐慌情绪时,购入那些经营比较稳健,能够持续进行稳定分红回报的公司,利用极低的价格锁定可获取的稳定回报,直至股价出现高估,从而套现以获取分红及估值提升收益。
7,研究金融行为,在我们投资生涯中十分重要。实际上,在投资定价中最大值规避风险的时候,对于确定性的投资,可能是一个最佳的买入时机。
8,投资市场有牛市和熊市,中国的市场是“牛短熊长”。但好公司的表现实际上在熊市就会开始,对于我们过去来说,一个比较佳的投资时期是三年。
9,好的公司不会主动让你明白。经验判断,市场对高成长的情绪由抵制到接受的周期,通常为6个月左右。
到公司最短的板,就清了风险
10,全面地去评估一个公司的长板和短板,把最短的板到了,风险就清楚了。
11,我们寻找一是被市场低估的成长型公司;二是公司必须有良好的持续经营记录,并能持续给股东良好的回报,并处在不断的改善发展过程之中;
三是这个公司将伴随着中国经济的持续增长而持续壮大。而且这个公司也如同中国经济一样在不断深化、变革,并伴随着市值、市场占有率、盈利水平不断提升。
12,国内大多数上市公司属于扩张型公司,企业负债率高,而且盈利预期建立在产品利润率高、需求无限上升的假设之下。但关键是企业扩张不需要投很多钱,也不需要股东出资,尤其最好没有固定资产投资。
13,更为理想的状态是,如果投资者密切关注市场前景广阔、现金流持续而充沛的上市公司,在这类公司早期就介入,股东在后期几乎不用考虑公司的再融资。
14,因此对股东而言,实际上无须任何成本就可以分享上市公司的成长。而这类公司往往出现在消费行业。
15,我们主要从企业的商业架构、商业模式来体会它是否真的比别的企业效率高,只有效率比别人高,才能生存,才能把别人垮。
16,储存现金反映了企业的心态,他们有强烈的危机意识,在资本环节为自己构建了非常强大的护城河。而现代商业竞争已上升到了资本的竞争。
17,即使股神巴菲特,他账面上经常趴着三四百亿美金的净现金,实际上他的投资平均仓位是不高的。正是因为他的谨慎和追求长期回报才能有这么一个成功的投资之道。
18,经营激进,债务过重的公司会被市场严格审视,其股价也会承受较大压力,垃圾股会逐步走向失去流动性的不归路。
19,市场不管发生什么变化,投资的本质是不变的,不管它有多复杂。不要太追逐太时髦的东西,不变的是一些有广泛需求的公司,这样的公司可能涨到十倍的时候,比如腾讯到一千亿的时候,我们买还是对的,你要分析离不离得开他。
大部分行业“寡头”已经形成
20,其实概念不是坏东西,尤其是国内开通创业板之后,概念有利于把产业资本引导到未来非常需要的方向上去,错误的不是概念本身,而是把概念作为投资的主体。
21,一直以来被各种概念掩盖的内需增长对中国经济、上市公司业绩增长带来的爆发力不可低估。如果你深刻理解了中国的消费升级,就会发现很多金矿。
22,其他国家的发展历程结合中国的产业发展环境可以出,中国的制造业和金融行业较容易产生世界级的企业。尤其随着中国从制造大国向制造强国转变的过程中,一些具有核心竞争力的制造类企业会得到快速成长。
23,全球制造与工业化的水平持续提升,工业人口的大幅上升,也在根本上导致了产能全面过剩的现象。
24,产能过剩的基础上,产业、行业集中度持续提升,利润越来越集中到头部,现在再也不是我们教科书上说的自由竞争时代了,在大部分行业,已经出现了行业集中的现象,形成了行业“寡头”。
25,这里讲的“寡头”主要不是指市场份额。行业里的大部分竞争者,它拥有市场份额,但它并不拥有利润。
26,这里首先指的是利润,一个行业“寡头”,当然有可能是两三家,最起码获取这个行业利润的50%以上。
27,这些行业里的支配者和占据大部份额的“寡头”企业将在很长一段时间内保持着稳定和持续,具有较高的护城河。
在我来,这才是如【贵州茅台(600519)、股吧】这类企业越来越得到投资者欢迎的最合理的逻辑。
28,不管你承认不承认,四大国有银行的市场份额很难被颠覆,就算我们互联网金融有很大的发展,十年之后四大国有银行的市场份额可能还有50%,五、六倍市盈率如果不发展,就应该15、16%的分红回报,打一个对折是7、8%,再打一个对折,就是4%的年分红。
高成长公司的成熟卖出时机
29,投资是一件长期的事情,一直以来我都坚持价值投资的理念,寻找一家好公司,寻找买完以后回家睡觉的股票。
30,我们对价值的定义:要认为购买的是一家整个公司的价值,而不是一只股票的价格。如果从产业资本的角度不愿意把整个公司买下来,那么最好连1000股都不要买。
否则,你就只能指望“傻子”出现了,期待其他人出更高的价钱来接受你的投资。
31,投机的结果一定是不好的。长期的结果一定是良币驱逐劣币,好东西一定会涨,这就是长期投资的理念。
32,不去实地调研公司就不能投资,因为市场不会额外创造价值,靠市场波动赚钱和赌博没有区别。
33,巴菲特早年也写过该如何买股票如何卖股票,他希望买的时候是便宜的,但在卖的标准上,有些市盈率非常高的企业也不一定会卖,市盈率低也可能会卖掉,如当年巴菲特卖中石油,专家、媒体都在嘲笑他,说他肯定错了,但两年后发现,巴菲特还是对了。
34,在持续成长的行业、高成长的公司中,成熟的卖出时机或是市盈率比较低的时候,而不是市盈率比较高的时候。
35,投资者必须明白,市场的下跌空间不大,和投资者会不会亏钱是两码事。
36,市场很聪明,你需要守候。而我们守候得还不够。
注:2005年6月,明达资产推出了一个模拟性的“傻瓜投资组合”:在沪深两市股价排名最高的前20名的公司中选出10只个股,分别是:苏宁电器、【中兴通讯(000063)、股吧】、【云南白药(000538)、股吧】、【登海种业(002041)、股吧】、【张裕A(000869)、股吧】、贵州茅台、【小商品城(600415)、股吧】、【马应龙(600993)、股吧】、【同仁堂(600085)、股吧】、【上海机场(600009)、股吧】。
在1亿元的投资中各配置10%,至2008年5月份底,“傻瓜投资组合”的收益高达495.92%。
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