思考的2020

因为疫情，全球的杠杆率提升，为接下去几年全球经济的不稳定性增加了非常大的不确定因素。在这个因素下，很可能确定性高成长的行业也不可避免将在经济波动中受到影响。所以，整体来说，水牛之后必然会暴露裸泳者。

科技行业，技术迭代月薪日异。作为非专业人士，保持学习，更多的去接受新事物，而很难去拥抱。

消费行业。对于普通投资者来说，可能这个行业是最好的选择。垄断性，成瘾性品牌公司。消费行业的创新，大多是便捷性的创新，因为直人性的懒惰。找出有消费创新能力的公司。

舶来品红酒和鸡尾酒的思考，为什么各自命运不同？红酒行业空间更大，而且张裕的品质并不差。但公司初期成长之后，后期却无法再持续增长。可能是，因为红酒行业，国外有非常多的品牌和大型公司。而很多红酒公司在高中低三档形成了强大的全覆盖。但鸡尾酒国外没有非常强大的品牌公司，很多是现场调试的低酒精饮料。这就给国内的公司带来了突起的机会。

医药行业。重关注，基础医疗建设下，带来的投资机会。医药研发型公司，专业性太强。类同科技，去学习学习接受，很难去拥抱。

制造业。制造强国之路已是光明大道，会诞生许多优秀的公司。产业链上的上下游公司都会成长的很好。在这前提下，挑选产业链有定价权的龙头王者企业。10，20年前制造业的土地成本，人工成本优势，已经不复存在。取而代之的是产品质量优势，供应链协调能力，效率提升的优势。换言之，产业链越长，那么迁移成本也越大，相关行业制造优势越稳固。

周期性行业。最好的机会来自于需求的增加与产能扩张之间的剪刀差。精选具有成本优势，管理运营优秀的龙头企业。牢记霍华德马斯克的语句。这次不一样时，往往历史会简单重复。

公司的思考。

公司的商业模式。

公司所处行业的特性。

行业内竞争的格局。

公司是否有定价权。

公司的品牌忠诚度如何。

行业是否所处行业是否具有严重同质化，能否改变这个问题。

公司成长扩张逻辑是否过硬。

把这几个似简单的问题想明白，其实就过滤了绝大部分。

未来要做精选行业。行业内商业模式的研究。管理层的研究跟踪。

策略与方法

个人认为，接下去几年，经济的不确定性非常高，所以重配置弱周期低估值行业。

目前行业头部公司优势明显。在经过全球几轮放水之后，这一个这个特已被市场形成共识。这确实是一个不输的选择，但要注意经济和行业波动。

更多考虑公司的内涵价值，现金流角度。

尝试从一个绝大部分时间满仓的价值投资者，转变为一个大部分时间空仓的价值投资者。这就要求对行业和对公司持续跟踪，而且要有敏锐的嗅觉，特别是毛利率的变化，行业性利空利好的变化。

杂想

之前到说，投资和德扑，有相通性。确实!我虽不玩，但喜欢。德扑,第一，会盖牌。第2会卸码。第2比第1更难。因为当你有大量的水上筹码时，往往会膨胀。盈利之后保持克制是反人性的。

做到知行合一！