白酒股全线大跌茅台再跌逾3%，食品ETF下跌3.8%持续溢价

2月22日早盘，细分食品板块大跌4%，白酒板块全线大跌，贵州茅台跌3.21%。食品ETF(515710)截至10:00大跌3.7%，成交额0.5亿元，日线跌破10日均线，资金逢跌开始逆市加仓。

2月22日早盘，A股单边下行，Wind行业指数多数飘绿，仅仅有色、化工板块上涨。

细分食品板块大跌4%，白酒板块全线大跌，贵州茅台跌3.21%，五粮液跌5%，泸州老窖跌5.78%，山西汾酒跌7.37%。

海天味业跌2.95%，伊利股份跌2.32%，重庆啤酒跌逾6%。

食品ETF(515710)截至10:00大跌3.7%，成交额0.5亿元，日线跌破10日均线。

值得注意的是，下跌区间价格频现溢价交易，根据同花顺Level-2数据显示，食品ETF(515710)开盘30分钟获2200万净申购，资金逢跌开始逆市加仓。

申万宏源食品饮料春节名酒动销超预期，继续好强势白酒龙头

投资建议从春节销售情况来，品牌分化仍然明显，名酒动销表现超预期，高端酒和全国化名酒品牌表现强势，普遍实现量价齐升，且当前渠道库存不高、价格稳定，渠道良性。我们从1月以来连续提示和强调名酒龙头春节表现有望超预期，坚定好高端酒和强势全国化次高端品牌，观不断验证。

节后两个交易日，白酒板块调整幅度较大，主因

1、市场对春节旺销已有较充分的乐观预期，在节前已经反映;

2、节前强势白酒上涨较快;

3、市场对白酒整体估值较高以及抱团风险的担忧;与白酒基本面以及春节销售反馈无直接关系。我们认为当前应主要关注节后白酒渠道尤其是终端表现，短期核心催化在于一季报开门红以及酒企全年增长指引，在低基数情况下，市场对今年春节白酒动销以及一季度增长预期并不悲观，但更多的是基于渠道单反馈的定性概念，部分酒企一季度及全年增长仍然存在超预期可能，若增长能超预期，股价仍有上行空间。今年1月以来，我们持续强调名酒龙头春节表现有望超预期，坚定推荐强势白酒龙头，从当前的渠道反馈来，我们的观得到充分验证。本周我们密集跟踪了全国各地渠道情况，结合渠道反馈，得出以下结论

1、疫情影响仍然存在，但逐步减弱，从春节表现来，仅部分地区宴席受影响，但宴席在二三季度会有明显回补，消费只是时间节奏问题，拉长全年，21年名酒销售有望实现全面复苏;

2、分化仍在加剧，名酒表现强势，不知名的地方品牌、中小酒企仍然在加速衰退，行业二八分化明显;

3、从价格带来，高端酒是景气度最强的价格带

华泰研究2021年02月18日|白酒需求有韧性，消费升级风正劲

需求有韧性，消费升级风正劲我们认为需求韧性与消费升级是白酒行业发展的主要支撑。需求维度，21年春节期间疫情零星反复但整体可控，春节期间餐饮零售YOY28.7%，同时为还描绘一个真实的白酒春节旺季，我们发放并收回300余份消费者调问卷，对多个渠道终端进行走访调研，终端反馈需求韧性足，高端酒量价齐升，次高端受各地政策影响有所分化，中低端受返乡减少/聚饮限制受损。

继续好白酒我们好白酒春节旺季表现，叠加低基数效应，21Q1业绩弹性预期依然较高。趋势向好背景下21年高端酒提价预期强烈，我们认为具备定价权的龙头仍有望延续快速成长，推荐五粮液/贵州茅台;次高端销量或受部分地区疫情管控影响有所分化，但节前发货回款按计划进行，依然好其报表端表现。次高端在消费升级趋势下也将迎来扩容，优选内部机制改善/竞争实力加强的酒企。

从投资角度而言，如贵州茅台每手24万元的高门槛就很难满足一些中小散户的投资需求，也不易分散风险，相对而言食品ETF(515710)的交易门槛则亲民的多，食品ETF(515710)目前价格1元左右，每手交易门槛仅约100元，且ETF卖出没有印花税(股票为1‰)，投资高效便捷。

作为A股长就板块，食品饮料板块具有全球最大的消费市场，短期波段操作更受政策和情绪的随机性影响，板块的长期配置价值远高于交易价值，建议投资者从长期配置投资角度参与食品ETF(515710)的投资。

食品ETF(515710)白酒权重高达57%，成份股不仅集中覆盖贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、酒鬼酒、古井贡酒等热门白酒股;同时兼顾调味品、乳品、食品综合精品龙头上市公司，为投资者提供一键介入50只食品龙头股投资的便捷工具。