贵州茅台财务报表分析-2020年前三季度情况

茅台的销售收入及净利润增速在19年相对17-18年有所放缓，而其中主要是因是茅台酒的产量有限，那2020年在疫情影响下，贵州茅台的销售是否受到了影响呢，下面就进一步分析下前三季度财务报表的变化情况。

一、资产负债表变动

可以出前三季度贵州茅台的应收票据明显增加，公司稍微放宽了对经销商的收款政策。

前三季度存货有所增加，从中报来库存商品是下降的，自制半成品明显增加，估计三季度也应该一样，自制半成品后续应该会转化为成品带来部分销量增长。

二季度子公司茅台集团财务有限公司在2季度大幅增加了贷款及垫款发放。

前面分析知道三季度公司占有25%股权的贵州茅台集团电子商务有限公司已经注销，流水认为公司当前应该比较矛盾又想提价，又怕市场价格大幅上涨，因此整了个电子商务公司自己卖酒，不过上市公司只占了25%股份，有鸡肋，注销也罢。

公司的在建项目依然保持稳定投入。

公司的预收款项与其他白酒公司一样，前三季度有所下降，不过降幅在减小。

二、利润表变动情况

可以到前三季度贵州茅台的营业依然保持增长，不过速度已经降为个位数，但是我们知道当前市场茅台酒完全是供不应求的，因此很有可能为产量限制了销量。也可以出前面2季度成本相比营业收入增长更快，不过三季度有所转变。

前三季度利息收入有所下降，流水认为应该是受市场利率影响，财务子公司降低了贷款利率。

前2季度公司的销售费用也大幅减少，因此期间三项费用也明显减少。

公司一季度得益于收入的增长及费用的减少，利润保持了快于销售收入的增长；二、三季度销售收入增速下降到个位数，且利息收入也减少，而费用开始增加，导致净利润低于收入的增长。

三、现金流量变动

由于茅台一季度应收票据增加，预收账款明显减少，导致收到的现金减少，因此一季度收现比有所影响。

由于一季度现金收入减少，同时关联公司存款也减少，支付的工资增加，导致一季度的净现比明显下降。不过公司在二、三季度很快恢复到1以上，可以出相比其余白酒公司，贵州茅台的经营现金流状况明显更好。

三季度由于处置贵州茅台集团电子商务股份有限公司股权收回了3个亿的现金；同时从上面也可以到公司保持了稳定的现金投资支出。

公司在二季度进行了分红，因此该季度现金及现金等价物明显减少，而其于两季度现金保持了正增长，特别是第三季度现金额大幅增加。

四、总结

贵州茅台在前三季度与五粮液、泸州老窖一样大量增加了应收票据，减少了预收账款，公司疫情影响下也放宽对下游经销商的收款政策。

公司在一季度销售收入和净利润依然保持了两位数的增长，但二、三季度增速明显下降，从当前茅台供不应求的情况判断，很可能为茅台酒的产量受限的因导致。

公司一季度现金流也受到了较大影响，但二、三季度很快恢复，整体现金流状况保持良好。