好运来
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永创智能(603901)
核心观点
食品饮料包装机械市场空间广阔,抗周期性强。包装是商品进入流通领域的重要环节,包装机械是完成产品包装的主要手段。包装机械行业空间广阔,下游覆盖面广,其中食品饮料包装占比超过 55%,食品饮料具有抗周期性的特点,消费升级带来食品饮料行业的繁荣拉动食品饮料包装机械的需求,也使其具备抗周期的特点。
中国液态食品包装机械市场 2025 年将达到约 445 亿元。液态食品领域,乳制品消费稳健增长,低温奶增速迅猛;软饮料市场竞争激烈,初创品牌众多,细分领域具备爆发潜力;啤酒包装设备进入更新换代周期,高端化成为重要发展方向;白酒技改是大势所趋,带来包装设备新空间。液态食品包装设备需求在稳健中蕴藏新的机会,预计 2025 年市场规模将达到 445 亿元。
国内包装机械龙头,看好国产替代以及智能包装产线业务。永创智能是国内包装机械龙头企业,主营业务包括智能包装生产线、标准单机设备和包装材料,2017 年-2021 年公司归母净利润年均复合增速达 41%。公司积极布局前沿技术,进行收购兼并,投建产能,不断拓宽业务范围,每一次转型都取得不错效果。在人工智能等新技术引发的智能制造趋势下,智能化成为拉动包装设备增长的新动力,公司智能包装生产线有望迎来快速增长;同时公司的产品与进口设备差距逐渐缩小,性价比和服务方面具备优势,国产替代曙光初现,后续有望进一步加速。从长期来看,下游市场为包装机械提供稳定的市场,国产替代和智能化具备加速发展的潜力,永创智能具备较强的业绩确定性,未来发展可期。
盈利预测与投资建议
公司智能包装生产线 2017-2021 年营收复合增速 24.6%(2021 年 44%),我们预测该业务保持较高增速;标准单机设备因疫情及宏观环境影响略微下滑。我们预测公司 2022-24 年每股收益为 0.70、0.85、1.12 元,参照可比公司奥瑞金、润泽科技、新巨丰和京山轻机,23 年平均估值为 20 倍 PE,考虑到公司 24 年业绩增速更高,我们认可给予公司 20%估值溢价,即 23 年 24 倍 PE,目标价 20.40 元,首次给予买入评级。
风险提示
宏观经济不及预期,市场拓展不及预期,技术研发不及预期,行业竞争加剧,原材料价格波动,单线采购金额波动,假设变化影响测算结果。
来源[东方证券|杨震]
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答:每股资本公积金是:3.31元详情>>
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[永创智能]永创智能首次覆盖国内包装机械龙头,长远发展可期
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核心观点
食品饮料包装机械市场空间广阔,抗周期性强。包装是商品进入流通领域的重要环节,包装机械是完成产品包装的主要手段。包装机械行业空间广阔,下游覆盖面广,其中食品饮料包装占比超过 55%,食品饮料具有抗周期性的特点,消费升级带来食品饮料行业的繁荣拉动食品饮料包装机械的需求,也使其具备抗周期的特点。
中国液态食品包装机械市场 2025 年将达到约 445 亿元。液态食品领域,乳制品消费稳健增长,低温奶增速迅猛;软饮料市场竞争激烈,初创品牌众多,细分领域具备爆发潜力;啤酒包装设备进入更新换代周期,高端化成为重要发展方向;白酒技改是大势所趋,带来包装设备新空间。液态食品包装设备需求在稳健中蕴藏新的机会,预计 2025 年市场规模将达到 445 亿元。
国内包装机械龙头,看好国产替代以及智能包装产线业务。永创智能是国内包装机械龙头企业,主营业务包括智能包装生产线、标准单机设备和包装材料,2017 年-2021 年公司归母净利润年均复合增速达 41%。公司积极布局前沿技术,进行收购兼并,投建产能,不断拓宽业务范围,每一次转型都取得不错效果。在人工智能等新技术引发的智能制造趋势下,智能化成为拉动包装设备增长的新动力,公司智能包装生产线有望迎来快速增长;同时公司的产品与进口设备差距逐渐缩小,性价比和服务方面具备优势,国产替代曙光初现,后续有望进一步加速。从长期来看,下游市场为包装机械提供稳定的市场,国产替代和智能化具备加速发展的潜力,永创智能具备较强的业绩确定性,未来发展可期。
盈利预测与投资建议
公司智能包装生产线 2017-2021 年营收复合增速 24.6%(2021 年 44%),我们预测该业务保持较高增速;标准单机设备因疫情及宏观环境影响略微下滑。我们预测公司 2022-24 年每股收益为 0.70、0.85、1.12 元,参照可比公司奥瑞金、润泽科技、新巨丰和京山轻机,23 年平均估值为 20 倍 PE,考虑到公司 24 年业绩增速更高,我们认可给予公司 20%估值溢价,即 23 年 24 倍 PE,目标价 20.40 元,首次给予买入评级。
风险提示
宏观经济不及预期,市场拓展不及预期,技术研发不及预期,行业竞争加剧,原材料价格波动,单线采购金额波动,假设变化影响测算结果。
来源[东方证券|杨震]
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