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20210426【华创有色】云铝股份(000807)2021年一季报评归属净利润增2.77倍,二季度环比翻倍可期
事件
4月26日,公司发布2021年一季报,报告期内公司实现营业收入101.1亿元,同比增加68.69%,环比增加4.44%;归属净利润6.82亿元,同比增加276.86%,环比增加105.42%。此前业绩预告为6.8亿元。
评
1、2021年第一季度量价齐升助业绩环比大增
1.1 价格南储铝锭16,250(+463)元/吨,贵阳氧化铝2,339(+26)元/吨,西南预焙阳极3,866(+347)元/吨,按照吨电解铝需要1.92吨氧化铝和0.46吨预焙阳极,其他成本不变,可知吨电解铝毛利环比去年第四季度扩张463-26*1.92-347*0.46)/1.13=224元。
1.2 产销存公司未披露,产量环比预计有增加。根据年度计划,预计为62万吨。
1.3 盈利毛利16.83(+4.31)亿元,高于预期。销售费用1.88(+0.13)亿元、管理费用2.13(-0.03)亿元、财务费用1.5(+0.44)亿元、资产减值损失-1.33(-0.94)亿元等。
2、2021年高铝价和电解铝放量有望带动业绩大幅增长
2.1 价格最新,南储铝锭18,380(+2,130)元/吨,贵阳氧化铝2,350(+11)元/吨,西南预焙阳极4,282(+416)元/吨,按照吨电解铝需要1.92吨氧化铝和0.46吨预焙阳极,其他成本不变,可知吨电解铝毛利环比一季度扩张(2130-11*1.92-416*0.46)/1.13=1,697元。
2.2 产销存公司计划全年电解铝产量约 287 (+46.7)万吨,主要来自去年4月份建成投产的溢鑫20.5万吨、下半年海鑫投产的8万吨和今年4月份海鑫投产的30万吨等产能。
2.3 盈利基于最新价格,第二季度、第三季度和第四季度业绩预计分别为12.98,19.23和18.23(亿元),全年业绩为57.26亿元。对应378亿的最新市值,PE为6.6倍。
盈利预测与估值
高铝价持续周期超预期导致公司业绩兑现度持续提升。作为中铝电解铝的新平台,电解铝产能快速扩张且产量大,吨铝市值低,理论业绩弹性大,为铝价上涨最佳弹性标的。
风险提示铝价下跌,资产减值超预期。
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20210426【华创有色】云铝股份(000807
20210426【华创有色】云铝股份(000807)2021年一季报评归属净利润增2.77倍,二季度环比翻倍可期
事件
4月26日,公司发布2021年一季报,报告期内公司实现营业收入101.1亿元,同比增加68.69%,环比增加4.44%;归属净利润6.82亿元,同比增加276.86%,环比增加105.42%。此前业绩预告为6.8亿元。
评
1、2021年第一季度量价齐升助业绩环比大增
1.1 价格南储铝锭16,250(+463)元/吨,贵阳氧化铝2,339(+26)元/吨,西南预焙阳极3,866(+347)元/吨,按照吨电解铝需要1.92吨氧化铝和0.46吨预焙阳极,其他成本不变,可知吨电解铝毛利环比去年第四季度扩张463-26*1.92-347*0.46)/1.13=224元。
1.2 产销存公司未披露,产量环比预计有增加。根据年度计划,预计为62万吨。
1.3 盈利毛利16.83(+4.31)亿元,高于预期。销售费用1.88(+0.13)亿元、管理费用2.13(-0.03)亿元、财务费用1.5(+0.44)亿元、资产减值损失-1.33(-0.94)亿元等。
2、2021年高铝价和电解铝放量有望带动业绩大幅增长
2.1 价格最新,南储铝锭18,380(+2,130)元/吨,贵阳氧化铝2,350(+11)元/吨,西南预焙阳极4,282(+416)元/吨,按照吨电解铝需要1.92吨氧化铝和0.46吨预焙阳极,其他成本不变,可知吨电解铝毛利环比一季度扩张(2130-11*1.92-416*0.46)/1.13=1,697元。
2.2 产销存公司计划全年电解铝产量约 287 (+46.7)万吨,主要来自去年4月份建成投产的溢鑫20.5万吨、下半年海鑫投产的8万吨和今年4月份海鑫投产的30万吨等产能。
2.3 盈利基于最新价格,第二季度、第三季度和第四季度业绩预计分别为12.98,19.23和18.23(亿元),全年业绩为57.26亿元。对应378亿的最新市值,PE为6.6倍。
盈利预测与估值
高铝价持续周期超预期导致公司业绩兑现度持续提升。作为中铝电解铝的新平台,电解铝产能快速扩张且产量大,吨铝市值低,理论业绩弹性大,为铝价上涨最佳弹性标的。
风险提示铝价下跌,资产减值超预期。
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