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事件公司披露 2022三季报
2022 年前三季度,公司实现营业收入235.42 亿元、同比+118.01%;实现归母净利润120.82 亿元、同比+225.20%。Q3 实现营业收入62.38 亿元,同比+34.55%,环比-35.60%;实现归母净利润29.25 亿元,同比+82.69%,环比-48.34%。
钾肥受下游开工不足以及疫情影响运输导致销量下滑,有望持续回暖量Q3 产量165 万吨、销量58 万吨,受国内化肥市场价格波动、季度性需求等因素影响,导致下游复合肥企业开工率不足,同时受疫情影响,产品运输也受到一定限制,造成了钾肥销售环比出现一定下降。目前下游复合肥企业开工率逐步提升,市场需求逐步回暖。全年氯化钾生产目标575 万吨,公司将加大销售力度克服疫情带来的不利影响,力争实现全年销售目标。
价三季度钾肥出厂均价为4826 元/吨(60%粉),与二季度相比环比有所提升(二季度出厂均价为4425 元/吨),但由于国际钾肥价格下跌,目前出厂价已降至3720 元/吨。
锂盐价格高位,蓝科3 万吨产能释放增厚利润量前三季度碳酸锂产量约2.4 万吨,销量约2.44 万吨;三季度产量为0.87 万吨,销量为0.94 万吨,截至三季报库存约0.3 万吨。随着2 万吨电碳投产,公司碳酸锂产能达到3 万吨,2 万吨项目产品已从6 月中旬开始主含量达到电池级标准,现公司碳酸锂日产量稳定在100 吨以上,全年预计碳酸锂产量3 万吨以上。
价碳酸锂三季度市场均价47.5 万元/吨,与二季度均价45.8 万元/吨相比稍有提升。
盐湖锂资源自主可控,察尔汗优质钾锂资源是公司稳定钾、扩大锂的底气所在
凭借青海察尔汗盐湖的资源优势,公司现有3 万吨/年碳酸锂装置的达标达产,并投资70.8 亿元建设4 万吨/年基础锂盐项目,目前立项审批手续全部办理完毕,相关招投标及合同签订工作有序推进,并正在加快开展现场临时设施、场地平整等基础性工作,按原计划在持续推进中,项目建成后将进一步巩固卤水提锂的行业龙头地位,加快成为新能源的“护航者”。
11 月3 日加拿大联邦政府宣布中矿、盛新、藏格必须出售动力金属、智利锂业、超锂公司的股权,引发市场热议。我们认为资源自主可控将成为趋势,国内青海、西藏的盐湖锂以及江西的云母锂都有望成为未来供应的主力,作为国内盐湖锂龙头,公司将持续受益。
投资建议
受益钾锂高景气,公司凭借察尔汗优质资源+多年深耕积累成熟的低成本工艺,实现钾锂量价齐升。资源自主可控将成为趋势,国内青海、西藏的盐湖锂以及江西的云母锂都有望成为未来供应的主力,作为国内盐湖锂龙头,公司将持续受益。我们预计2022-2024 年,公司分别实现归母净利润172 亿元、180 亿元、189 亿元,对应当前市值的PE 分别为8.5X、8.1X、7.7X。维持“买入”评级。
风险提示
钾肥及碳酸锂价格不及预期风险;碳酸锂扩产计划不及预期风险;生态环境保护等政策风险;公司管理经营效率不及预期风险。
来源[华安证券股份有限公司 许勇其] 日期2022-11-04
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盐湖股份(000792)盐湖锂资源自主可控 钾肥销售有望重回正轨
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事件公司披露 2022三季报
2022 年前三季度,公司实现营业收入235.42 亿元、同比+118.01%;实现归母净利润120.82 亿元、同比+225.20%。Q3 实现营业收入62.38 亿元,同比+34.55%,环比-35.60%;实现归母净利润29.25 亿元,同比+82.69%,环比-48.34%。
钾肥受下游开工不足以及疫情影响运输导致销量下滑,有望持续回暖量Q3 产量165 万吨、销量58 万吨,受国内化肥市场价格波动、季度性需求等因素影响,导致下游复合肥企业开工率不足,同时受疫情影响,产品运输也受到一定限制,造成了钾肥销售环比出现一定下降。目前下游复合肥企业开工率逐步提升,市场需求逐步回暖。全年氯化钾生产目标575 万吨,公司将加大销售力度克服疫情带来的不利影响,力争实现全年销售目标。
价三季度钾肥出厂均价为4826 元/吨(60%粉),与二季度相比环比有所提升(二季度出厂均价为4425 元/吨),但由于国际钾肥价格下跌,目前出厂价已降至3720 元/吨。
锂盐价格高位,蓝科3 万吨产能释放增厚利润量前三季度碳酸锂产量约2.4 万吨,销量约2.44 万吨;三季度产量为0.87 万吨,销量为0.94 万吨,截至三季报库存约0.3 万吨。随着2 万吨电碳投产,公司碳酸锂产能达到3 万吨,2 万吨项目产品已从6 月中旬开始主含量达到电池级标准,现公司碳酸锂日产量稳定在100 吨以上,全年预计碳酸锂产量3 万吨以上。
价碳酸锂三季度市场均价47.5 万元/吨,与二季度均价45.8 万元/吨相比稍有提升。
盐湖锂资源自主可控,察尔汗优质钾锂资源是公司稳定钾、扩大锂的底气所在
凭借青海察尔汗盐湖的资源优势,公司现有3 万吨/年碳酸锂装置的达标达产,并投资70.8 亿元建设4 万吨/年基础锂盐项目,目前立项审批手续全部办理完毕,相关招投标及合同签订工作有序推进,并正在加快开展现场临时设施、场地平整等基础性工作,按原计划在持续推进中,项目建成后将进一步巩固卤水提锂的行业龙头地位,加快成为新能源的“护航者”。
11 月3 日加拿大联邦政府宣布中矿、盛新、藏格必须出售动力金属、智利锂业、超锂公司的股权,引发市场热议。我们认为资源自主可控将成为趋势,国内青海、西藏的盐湖锂以及江西的云母锂都有望成为未来供应的主力,作为国内盐湖锂龙头,公司将持续受益。
投资建议
受益钾锂高景气,公司凭借察尔汗优质资源+多年深耕积累成熟的低成本工艺,实现钾锂量价齐升。资源自主可控将成为趋势,国内青海、西藏的盐湖锂以及江西的云母锂都有望成为未来供应的主力,作为国内盐湖锂龙头,公司将持续受益。我们预计2022-2024 年,公司分别实现归母净利润172 亿元、180 亿元、189 亿元,对应当前市值的PE 分别为8.5X、8.1X、7.7X。维持“买入”评级。
风险提示
钾肥及碳酸锂价格不及预期风险;碳酸锂扩产计划不及预期风险;生态环境保护等政策风险;公司管理经营效率不及预期风险。
来源[华安证券股份有限公司 许勇其] 日期2022-11-04
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