0426【hc有色】融捷、永兴及盐湖一季报大增

发自G 号纪要私享圈（领 A 股 研报）

1、融捷股份(002192):

2022年第一季度报告，营业收入为4.78亿元，同比+339.46%;归母净利润为2.54亿元，同比+13996.26%。其中，锂矿山3月8日恢复生产，锂精矿产销量分别为0.42和0.3万吨，收入1773万元，销售单价为5319元/吨；锂盐产销量为1000和1300（吨）；参股40%的成都融捷产生2.06亿元投资收益。

2021年年报，营业收入为9.21亿元，同比+136.09%;归母净利润为0.68亿元，同比+224.49%。其中，锂精矿产销存分别为4.4、4.8和0.45（万吨），净利润0.8亿元，销售单价、单位成本、单位毛利和单位净利分别为3,647、1,367、2,280和1,667（元/吨），和成都融捷签订2.77亿元关联交易合同，实现1.75亿元，剩余1.03亿元未实现；锂盐产销量分别为3,564和4,433(含971吨贸易)（吨），净利润0.36亿元；锂电设备净利润0.3亿元；参股40%的成都融捷碳酸锂产量1100吨。

简评一季度因冬季停产为主，锂精矿产量少，且销售主要为去年已经签订今年执行的合同，锂精矿售价滞后市场价格。全年预计1万吨LCE，对应20亿利润；锂盐厂权益量预计为0.7万吨碳酸锂，预计利润为3.5亿元，全年预计为23.5亿元。核心仍为选厂扩建，预计5月份拿到批文，今年建成则明年矿产量为2.5万吨，利润将超过50亿元。对应最新209亿市值，PE分别为9倍和4倍，严重低估继续强推。

2、永兴材料(002756):

2022年一季报，营业收入26.31亿元，同比+94.25%；归母净利润8.11亿元，同比+553.60%；扣非归母净利润7.69亿元，同比+757.18%。其中，碳酸锂销量2720吨，净利润7.21亿元。

2021年年报，营业收入71.99亿元，同比+44.76%；归母净利润8.87亿元，同比+243.83%。其中，碳酸锂销量1.12万吨，营业收入12.24亿元，净利润4.7亿元。拟每股派发现金红利5元(含税)。

简评22年假设2万吨，根据一季度吨净利润年化业绩为55亿元，加钢铁2亿元，全年合计57亿元，对应最新351亿元市值，PE仅为7倍。

3、盐湖股份(000792):

2022年第一季报，营业收入76.17亿元，同比+152.50%;归母净利润34.97亿元，同比+340.91%。氯化钾产销量分别为114和145万吨；碳酸锂产销量分别为0.7和0.67万吨。

2021年年报，营业收入147.78亿元，同比+5.44%;归母净利润44.78亿元，同比+119.58%。氯化钾产销量分别为502.96和465万吨;碳酸锂产销量分别为2.27和1.92万吨。

简评因冬季天气问题，钾肥和碳酸锂仍未完全释放，但因钾肥有库存，所以致业绩季节性波动变小，但去年四季度的锂3500吨库存仍未销售。该部分货物将于二季度销售。维持全年160亿元利润的预测，对应1447亿元最新市值，PE为9倍。