通化金马100亿后还有多少预期差？

通化金马于9月19日在上海进行了1.1类创新药琥珀八氢氨吖啶片揭盲发布会，期间流露了一些只言片语的图片息，当晚很多资金判断临床试验失败，而会议揭盲结论在昨日9月20日盘后发布，导致盘中资金的恐慌跌停。幸运的是盘后公告临床试验很成功，来看公告内容

琥珀八氢氨吖啶片是一种口服固体制剂，主要用于治疗轻、中度阿尔茨海默病，是一种新的乙酰胆碱酯酶抑制剂，具有双重胆碱酯酶抑制功能，可以同时抑制乙酰胆碱酯酶和丁酰胆碱酯酶。体外试验表明，琥珀八氢氨吖啶片对乙、丁两种胆碱酯酶的抑制能力分别是常规一线用药的数倍，故有更好的临床治疗效果，同时I期、II期临床也验证了其临床效果；并且，琥珀八氢氨吖啶片的安全性相对更可靠、更安全。

统计结果表明琥珀八氢氨吖啶片III期临床试验达到主要临床试验终点，试验呈阳性结果，认为试验药物对ADAS-cog的改善具有明显的临床意义；在安全性上，试验药物的不良事件及不良反应的发生率均低于两个对照组。与安慰剂组比较，结果具有显著的统计学意义，P<0.001。

翻译一下，与安慰剂组比较是什么意思，就是跟不用药比较，吃了通化金马琥珀八氢氨吖啶片后，疗效非常显著。

没有上车的同志们会想，这个股从底部上来已近涨了1倍了，市值到百亿了，价格比较高了，还能上车吗？

接下来我们分析一下，百亿后，他还有没有空间，有的话有多少空间？上数据衡量比较一下。

公告中介绍的项目背景，根据
2020 年第七次全国人口普查，国内 60 岁及以上人口2.6亿人，占人口的 18.70%。与 2010 年第六次全国人口普查相比，中国老龄化人口增长加快，而AD在老年人中患病率高。阿尔茨海默病发病率持续上升，其社会和经济负担正在放大，给中国城乡居民带来重大的医疗和社会问题。2020年12月，国际医学期刊《柳叶刀·公共卫生》发表了关于中国60岁以上人群的痴呆症研究中国60岁及以上成年人阿尔茨海默病患病率为3.9%；中国60岁及以上人群中有阿尔茨海默病患者983万人。补充全球60岁以上老人约10亿。

《2019 中国阿尔茨海默病患者家庭生存状况调研报告》显示，91.52%的中国家庭期待有更多治疗阿尔茨海默病更有效的药物。《阿尔茨海默病药物研发产品线2022》，截至 2022 年 1 月，全球有 143种阿尔茨海默病用药在研。今年7月6日，美国FDA完全批准了卫材 /百健开发的阿尔茨海默病治疗药物 lecanemab。这也是 20年来，FDA第一次完全批准一款阿尔茨海默症药物。对于经历了太多次失败的阿尔茨海默症领域，这样的成功难能可贵，注定会被载入史册。关于lecanemab的未来，华尔街的分析师们也毫不吝啬的给出了，超百亿美元峰值的预期。Lecanemab能否达到预期不得而知（效果看缓解，不是治疗），但阿尔茨海默症市场开启百亿美金时代或许是极为确定的。lecanemab疗程一年2万6500美元。

再来看美国礼来公司（主要是减肥药，抑郁症）其阿尔茨海默症的治疗药物Donanemab在3期临床试验中取得积极成果，与安慰剂相比，Donanemab可将患者临床衰退速度减缓35%，患者日常自理能力下降速度减缓40%，接近半数患者接受Donanemab治疗后1年内疾病未出现进展。礼来的药物以缓解为主。

礼来美股最新市值，再次刷新了制药公司的市值历史记录，也让公司更加稳坐“全球‘身价最高’上市制药公司”的“铁王座”。超过5000亿美元的市值是什么概念？以最新市值计算，1个礼来相当于2.5个辉瑞、1.5个茅台或14.1个恒瑞医药。而在2022年，礼来的营收规模甚至还不到强生、辉瑞等公司的1/3，甚至难以跻身全球药企营收TOP10。

回过来看通化金马，当前市值100亿RMB，看看市场空间，看看竞争格局，觉得会有多少预期差呢？

500亿，2000亿？ 只能说一切皆有可能！