三一重工：业绩高速增长-带来的投资机会

 公告息总结：

       公司发布 2019 年中报业绩预告，预计上半年实现归母净利润 65 亿元-70 亿元，同比增长 91.82%-106.58%，其中二季度实现归母净 利润 32.79 亿元-37.79 亿元，同比增长 73.68%-100.16%。预计上半年 实现扣非后归母净利润 66 亿元-71 亿元，同比增长 89.51%-103.87%。

      三一的业绩增长是情理之中，下面梳理一下这个增长的逻辑

 一、销量增长叠加盈利能力提升驱动业绩高增长。预计公司业绩高增长主 要是两方面的因：

1.产品销量保持增长-这其中包含2个方面

（1）内生性因素： 今年上半年挖掘机继续 保持稳定增长，起重机械和混凝土机械维持高增长，这个之前有调研机构进行过实地走访，工程机械一般的使用寿命大概是在8-到10年，而上一轮工程机械的消费高峰期在2008年，08年一个是房地产带动的工程机械销量增加，同时基础建设力度加大，共同造就了那一拨工程机械的高增长，按时间推算，2018年正好10年，正好处于工程机械的更新换代的共振期；

（2）政策刺激因素： 拉动经济的三驾马车--消费、出口、投资，消费占比GDP的权重受消费升级的刺激占比相对偏高，数据没记错的话，应该是60%左右，未来要再度靠消费拉动经济的空间有限；再来说说出口，受出口市场的动荡影响，短期有下滑趋势，三驾马车中的消费、出口两架马车增长空间受限，那么投资将是首选，而投资中房地产受限，那么基础建或是首选，这是从经济层面上选择的投资方向，政策刺激也就在情理之中了

2.盈利能力提 升，费用率降低。公司在大力推进数字化与智能制造，经营效率以及 盈利能力显著改善。

       二、市占率提升，核心产品销量增速远高于行业增速。

      今年 1-5 月份，挖 掘机行业销量同比增速是 14.2%，公司挖掘机销量同比增速达到了 34.08%，公司市占率为 25.63%，同比提升 3.6pct。1-4 月份汽车起重机 行业销量增速是 68.28%，公司汽车起重机销量增速是 118.02%，公司 市占率为 24.93%，同比提升 5.6pct。混凝土机械公司市占率已经接近 50%，预计今年上半年混凝土机械也是保持高速增长态势。

        三、一带一路下，海外增长潜力大。

      国内工程机械行业波动较大，公司未来长期发展的 主要驱动力来自海外。2018 年公司挖掘机出口数量为 6392 台，同比 增长 67.33%，2019 年 1-5 月挖掘机出口继续保持 38.76%的增速。2018 年公司海外销售收入是 136.27 亿元，同比提升了 17.29%，在公司营收 中的占比为 24.37%。与卡特彼勒（海外收入占比超过 50%）以及小松（海外收入占比超过 80%）等全球工程机械巨头相比，公司海外收入 占比还有很大的提升潜力。

        综上逻辑来，【三一重工(600031)、股吧】的基本面逻辑是成立的，从估值来，给20倍的PE是合理的，而目前的动态PE不足10倍，如果简单的从pe的角度考虑，股价或还有上行的空间，可以保持关注！