冬储采购大幕拉开 煤炭涨价受益股出炉

陕西煤业在本月初发布回购公告。拟运用不超过50亿元，以不超过10元/股价格，进行回购股份。受此消息影响，股价高开大涨并震荡上行，本月区间最大涨幅近20%，远跑赢同期大盘指数，那么煤炭股是否还值得投资呢？

煤炭行业的兼并重组贯穿全行业，由于即将进入第四季度，煤炭行业迎来消费旺季，业绩确定性强、估值处于低位，因此好其配置价值。

市净率处于底部

目前两市有34家煤炭股，根据9月27日收盘后数据显示，平均市净率为1.28倍，如果驱除两只ST股，平均市净率为1.19倍，其中有13家处于破净。而在历史上煤炭股的市净率只有2014年低于1倍。

从当时的煤炭板块指数表现，在2014年3月到7月基本横盘在底部，随着牛市启动，板块指数区间涨幅达164%。自2017年9月份以来板块指数跌幅35%，现在基本处于低位，近期虽然煤炭股有所反弹，但是平均市净率仍然处于底部。

另外，从煤炭指数和煤炭价格，两者具有同向关系，当煤炭价格进入上涨趋势，板块指数也会上行，下跌亦是如此。而近一段时间来，煤炭价格已经反弹到相对高位，但是煤炭指数还处于低位。如下图：

近期陕西煤业启动50亿资金进行回购股票，已经引起资金对煤炭板块价值的关注。同时北方多地已逐步开启取暖季储煤工作，未来随着采购需求增加，煤炭价格趋于上涨。根据上海煤炭交易所26日发布的环渤海动力煤参考价显示，5000大卡和5500大卡规格动力煤参考价较上周普涨每吨6至8元。自9月20日止跌企稳以来，该参考价已连续6日上涨。

作为业绩确定增长、估值处于底部的煤炭股来说，叠加利好催化剂影响，必然会引发资金配置煤炭股。这里从兼并重组、业绩增长、产品涨价角度筛选投资标的。

受益兼并重组

煤炭领域企业加快兼并重组迹象明显。近日我们到多家涉及煤炭资源的公司开始转让股权，如华能集团旗下子公司转让股权、山东能源集团旗下子公司收购股权、美锦能源也在收购煤炭资产股权。

值得注意的是，下半年还将大力化解过剩产能，确保完成化解煤炭过剩产能1265万吨、整合煤炭产能8000万吨年度目标。根据兼并重组，实现煤电一体化，重关注具有上下游资源的公司。

如西山煤电主要业务为煤炭、焦化、电力业务，其中电力业务亏损，其控股股东山西焦煤集团是国内最大炼焦煤生产企业，后期有望将亏损的电力业务剥离，并注入焦煤资产。根据中泰证券的预测，自2018年开始，公司的净资产收益率将大幅提升至10%以上。类似资产重组的公司还有潞安环能、山煤国际、阳泉煤业。

受益价格上涨

动力煤1-8月实际产量增速为-0.18%，考虑进口量总供给仅增长0.18%（统计局调整了2017年产量基数），供给端增速十分有限。而下游需求良好，火电发电量累计增长7.2%，生铁产量增速由负转正。即便假设之后需求下滑，在最悲观的假设下，需求增速也将高于供给端，预计煤价中枢将稳定上移。建议关注陕西煤业、兖州煤业、中国神华。另外还筛选出了受益焦炭价格上涨的标的：

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