两面针变卖资产求生背后：国产日化品牌的突围难题

曾经的“牙膏第一股”【两面针(600249)、股吧】又开始了“卖卖卖”的剥离战略。11月12日晚间，该公司发布公告称拟转让持有的房开公司80%股权、纸品公司84.62%股权，以及对房开公司、纸品公司、纸业公司的债权，交易方为其第一大股东产投集团。天眼数据显示，产投集团由柳州市人民政府授权国资委全额出资组建。

事实上，近年来两面针一直深陷亏损泥潭，不仅主业连年亏损，还面临资金短缺等难题。

日化专家冯建军在接受财联社记者采访时指出，两面针主要面临的是管理问题，企业体制较为僵化，不符合当前的市场机制，“其存在的问题由来已久，市场虽然给出足够的时间表，但其翻盘的可能性较小。”

本末倒置的断臂求生术

两面针公布的财务数据显示，房开公司2018年亏损169.64万元，2019年上半年亏损额更是达到176.48万元（未经审计）；纸品公司情况更为糟糕，2018年亏损4554.03万元，2019年上半年亏损2847.88万元。

此外，截止2019年6月30日，两面针持有纸品公司、纸业公司及房开公司债权账面价值合计约11.7亿元（未经审计）。

针对资产出售事宜，记者联系到两面针相关负责人，对方婉拒了记者的采访，截至发稿亦未回复采访提纲。

“两面针将非主流板块进行出售，只是断臂求生的手段，如果其品牌、产品、渠道和团队不能进行年轻化运营，仅靠出售资产不足以支撑可持续发展。”中国品牌研究院研究员朱丹蓬告诉财联社记者。

其实，这并非该公司第一次出售资产。2015年，两面针亏损1.73亿元，2016年靠出售资产及投资项目分红实现扭亏，录得净利0.26亿元。不过，2017年，尽管该公司将所持盐城捷康三氯蔗糖制造有限公司35%股权转让，净利润仍亏损1.44亿元。

财联社记者阅两面针历年财报获悉，2014年-2018年，其扣非净利润分别亏损1.77亿元、1.69亿元、1.09亿元、1.53亿元和0.74亿元，合计亏损额达6.82亿元。2019年前三季度，其扣非净利润维持亏损状态，亏损额为0.43亿元。

在此背景下，两面针出现了严重的财务问题。2016年10月9日，该公司曾向柳州东通投资发展有限公司借款3亿元，同年12月归还1.5亿元。而剩下的1.5亿元借款却一再延迟还款日期，直到今年10月，该公司再度发布借款到期续借的公告。

“两面针没有把精力放在主业上，而是中了直销市场的红利，想通过这种方式改变业绩颓势，做法是本末倒置。”赛恩资本创始合伙人、聚美丽首席内容官夏天告诉财联社记者，两面针自上市后开始做跨行业投资，导致日化产业逐渐衰退，如今也很难再沉下心思做品牌建设与市场拓展，只能通过一些资本手段来稳定股价。

国产日化品牌亟待突围

一位不具名的业内人士向财联社记者表示，此次两面针出售资产除了为粉饰业绩，也是其多元化后回归主业的表现。该公司曾在2019年半年报中坦言，公司扣非后净利润连续多年亏损，主要金融资产也已经所剩不多，公司将聚焦主业，围绕经营效益，持续改善经营，提升可持续经营能力。

据了解，2004年-2006年，两面针主营业务为日化和医药；2007年增加了三氯蔗糖的生产销售、房地产开发经营和物业管理等业务；2008年又纳入了生产销售宾馆酒店一次性用品；随后还拓展了纸业相关业务。目前，该公司业务分为日化、纸业、医药、精细化工及房地产五个板块，自称将致力于发展“大消费、大健康”产业。

财联社记者梳理该公司财报发现，多元化带来的多是亏损。2019年半年报显示，该公司控股参股的7家子公司中，只有主营业务为“药品、料药、卫生消毒用品生产销售”的广西两面针亿康药业股份有限公司和主营“塑料制品、牙刷、头梳、鞋刷、牙膏香皂制造”业务的两面针（江苏）实业有限公司实现了盈利，但净利润不足千万元。

“两面针这样的老牌日化企业，最初因为市场红利进入资本市场，当时确实产生了一定的影响力，但上市之后的决策却显得不务正业，品牌投入不足。目前，两面针在日化行业中的关注度已逐步下滑。”夏天说。

事实上，不止两面针面临着严峻的业绩挑战，国产日化品牌的日子过的都不轻松。6月11日，田七牙膏母公司广西奥奇丽股份有限公司（以下简称“奥奇丽”）将其房地产、生产设备、“田七”商标等进行拍卖，全部财产评估总价为2.33亿元，一次起拍价为1.63亿元，虽引得数万人围观，却以流拍收场。

业内人士认为，田七的没落也与其多元化失利有关。在牙膏市场尝到甜头的奥奇丽开始布局“多元化的发展道路”，推出田七洗涤剂、田七洗手液、田七洗衣粉等产品，结果却并不尽如人意。2014年，因奥奇丽财务成本过高和资金短缺，田七牙膏被迫停产。

旗下拥有“雕牌”“超能”“纳爱斯”等品牌的纳爱斯，虽然市场表现不错，去年也爆发了内部危机。2018年6月，多名纳爱斯内部员工向记者透露，纳爱斯集团内部强推承包制，且一变再变，克扣员工保证金及奖金，不少员工因此离职，并有多名员工通过法律手段进行维权。

上述不具名的业内人士向财联社记者指出，承包制是一种只顾眼前利益、没有长远规划的行为，对品牌和公司的发展都会造成伤害。

一位日化行业从业人士指出，上述品牌或许还有翻身的机会，而有些品牌则彻底没落。2016年，索芙特剥离日化资产，完全转型为智慧城市产业，并更名为“【天夏智慧(000662)、股吧】城市科技股份有限公司”，上市公司彻底退出日化行业。

在冯建军来，广西两家代表性日化企业两面针和索芙特，处境都十分艰难。“在国产日化品牌中，【云南白药(000538)、股吧】的发展规模日益增长，其牙膏产品的市场份额不断增长，究其根本，是因为日化企业要以市场化为中心，用懂市场的人来负责经营，否则国产日化品牌很难实现真正的突围。”

“国产日化品牌没有跟上国内消费升级的速度和节奏。很多企业都出现了品牌老化的问题，也包括产品、渠道和体系的老化。”朱丹蓬告诉财联社记者，“但这并不意味着国产品牌就没有春天，它们需要在经营理念、品牌塑造、团队更新以及整个体系方面去对接新生代的核心需求和诉求。进口的产品越来越多，越来越加大中国市场布局的时候，国产品牌更应该去进行品牌年轻化的战略布局。”